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达意隆研究报告:长城证券-达意隆-002209-成本和销售费用挤占盈利空间-080821

股票名称: 达意隆 股票代码: 002209分享时间:2008-08-22 15:57:37
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 徐星月
研报出处: 长城证券 研报页数:   推荐评级: 谨慎推荐
研报大小: 389 KB 分享者: glo****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

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公司公布08年上半年业绩快报,上半年公司实现营业收入23,395万元、利润总额1,989万元、净利润1,512万元,分别较上年同期增长45.73%、25.02%和9.43%,公司的净利润增速要小于营业收入增速,略低于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
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海外业务和二次包装设备增速较快。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司的海外市场业务占主营业务收入的34.6%,  同比增长了66.85%。分产品来看,灌装生产线、吹瓶机、二次包装设备分别实现收入13,979万元、6,482万元和2,684万元,分别较上年同期增长44.11%、34.89%和97.26%,二次包装设备作为公司近年来重点发展的产品,销售增速较快。
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成本和销售费用增加较多。由于钢材涨价使得产品毛利率较07年下降了1个百分点;另外公司的销售费用率也较07年提升了2.07个百分点,主要原因是公司加大了市场的开拓力度;再加上公司目前所得税暂时是按照25%的比率缴纳。以上三个因素导致公司净利润率较07年下降了2.27个百分点,上半年净利润增长不多。
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下半年毛利率有所回升。公司主营业务成本构成中,直接材料占比约为85%,主要包括:外购机械加工件、不锈钢材料等。不锈钢的价格随着铁矿石涨价涨幅不大。而外购机械加工件价格构成中钢材等材料成本约占40-50%。假设钢材涨价30%,外购件价格上涨8-10%,则影响公司毛利率约2-3个百分点。公司表示,新签合同的定价已考虑到钢材涨价的因素。目前公司的产品价格为国外同类产品的1/2甚至1/3,有较强议价空间。上半年公司生产订单多为未调整价格前订单,预计下半年公司毛利率将较上半年略有提升。

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