公司公布08  年中报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司实现主营业务收入561,648  万元，比上年同期增长45.35%，营业利润43,994  万元，比上年同期增长13.16%，净利润36,722  万元，比上年同期增长10.85%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

  主营收入增速较快。公司上半年销售装载机18,319  台，同比增长32.38%；挖掘机1,519  台，同比增长37.84%；压路机641  台，同比增长52.62%；而我国这三类产品上半年的销量分别同比增长了35.1%、29.6%、18.1%。其他产品中：叉车销售1290  台，同比增长114.8％；配件收入2.5  亿元，同比增长56.3％。上半年公司的国外业务占比为14.5%，同比增长50.13％

  毛利率稍有回升。公司上半年的毛利率为17.13%，较07  年全年下降了1.89  个百分点但较一季度的17.0%略有回升。分产品来看，公司土方机械的毛利率同比下降了2.4  个百分点，而其他工程机械及配件毛利率下降了4.12  个百分点。未来，随着高端装载机和挖掘机(毛利率较高)的销量的增加，压路机的进一步量产，以及公司北方基地(天津)的建成，公司的毛利率将得到稳步提升。

  期间费用率稳中有降。上半年的期间费用率为8.38％，略低于去年的8.78％。公司的管理费用率和销售费用率均较去年小幅下降，基本与一季度的期间费用率持平。财务费用比去年同比增长205.9%，主要原因是生产经营规模扩大，资金需求增大及贷款利率的提高。应收账款  12.25  亿元,同比增长107.81%，增加较多，但94.07％的账款为一年内欠款，回收风险较小。

  盈利预测。公司年度经营目标为销售收入100  亿元，出口创汇20,000  万美元，上半年分别完成计划目标的56.16%和57.74%。从5－6  月份行业数据来看，装载机销量在3  月份出现井喷式增长后增速下滑明显，预计装载机下半年的业绩要低于上半年。不考虑可转债转股对股本的影响，我们预计公司08  年、09  年EPS  为1.45  元，1.94  元，对应动态市盈率为11.5  倍，8.5  倍。公司主要风险在于紧缩货币政策下的下游需求的不确定性，我们给予公司“谨慎推荐”