􀂄  分析建行的生息资产配置结构、贷款行业集中度、07  年按揭贷款增速、业务收入结构以及风控能力，我们得出相比同业建行更有能力抵御经济波动的结论；
􀂄  规模致胜，渠道为王。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】建行的规模稳居上市银行第二，各项规模指标市场占有率在10％以上，有利于其与大企业的合作。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）而近5  年的复合增长率虽稍低于行业平均增长水平，但显著高于工行、中行，体现了一定的成长性特征；
􀂄  在综合经营态势下，建行的客户、渠道优势有利于其取得更多的协同效应。目前，建行已在香港设立了投资银行，在国内设立了基金公司、金融租赁公司，正图谋进入保险业、信托业，综合经营步伐稳步推进，我们看好建行综合经营协同效应；
􀂄  建行的盈利能力高于同类的工行、中行，甚至高于大部分中型银行，存款成本低于同行是主要原因。其内在原因是其活期存款占比显著高于同行；针对市场对活期存款转化成定期存款提高负债的担心，我们作了专门的敏感性分析，得出的结论是活期转定期对09  年净利润的影响在4％以内；。
􀂄  盈利预测：我们预测未来三年建行的净利润复合增长率将达到30％，未来三年的EPS  分别为0.45  元、0.53  元、0.66  元。针对市场担心的09  年不良贷款上升风险，对其作了敏感性分析，只有在不良贷款率上升1.16  个百分点以上时，其润增长为负，但是这种悲观情景出现的可能性不大；
􀂄  估值与投资建议：我们利用DDM  模型对建行的估值结果为7.84  元，考虑国内外上市银行的估值，建行作为抵御经济波动能力强的高盈利银行，应该享有一定的溢价，给予“强烈推荐”评级，目标价格在7.00  元，对应08  年动态  PE  为15.6X，PB  为3.5X。