海马转债转股价修正事宜昨日毫无悬念的获得股东大会通过。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】不过我们从投票结果也可以看出转股价大幅度修正对股东权益的摊薄压力是相当大的，因而招致参会前十大无限售流通股股东全票的反对。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　根据公司的公告，海马转债修正后的转股价定为5.03元。按照2008年8月21日海马转债收盘价107.46元及正股收盘价3.88元来计算，当前转债的转换价值（平价）已提升至77.14元，转股溢价率降至39.31%，LSM隐含波动率为26%,估值水平已经趋于合理。因此仅仅从修正的角度来讲，海马转债的价格已经充分反应了这种预期，修正预期带来进一步的上涨将成为奢望。
　　那么海马转债未来的价值何在呢？由于海马转债的回售价格为105元，且公司仍处于回售期，如果未来股价继续出现持续的调整，则转债有可能面临二次修正，因而我们判断105元的回售价格可以成为转债价值的底线。从这个角度讲，海马转债转股价修正后即使出现调整，调整幅度也将非常有限。
　　从正股的角度讲，东方行业研究员认为由于福美来车型老化，海马3没有获得市场认可，在低迷的乘用车市场环境下，公司的乘用车业务的盈利表现很难在年内得到提升；而乘用车低迷的销量将影响金盘物流的营业收入，进而影响金盘物流的盈利能力；同时，公司在下半年获得去年同期证券投资的高额的收益的可能性比较小。公司未来的盈利能力取决于公司陆续投放市场的乘用车新产品，以及海马郑州上市产品的市场表现。下调公司08年的盈利预测至0.15元，暂时维持对公司中性的投资评级
　　在海马股份超越指数可能性不大的情况下，其上涨将更多的来源于系统性的机会。海马转债转股价修正后股性得到了大幅的提升，尽管目前股性仍稍弱，但在所有转债中已经处于较高的水平，因此一旦大盘出现超跌反弹，则海马转债将跟随正股出现一定幅度的上涨。在回售与修正的保护下，未来大盘出现反弹时带动海马转债上涨的概率是较大的。因此对于海马转债来讲，持有转债的收益将主要来源于未来大盘超跌反弹带来的转债价格提升。如果大盘持续低迷，则持有转债主要损失时间价值