市场策略


招商证券：  8  月20  日受利好传闻推动，终于迎来井喷式反弹，沪深300  指数放量暴涨7.85%，其间惊心动魄之处，与奥运赛事相比毫不逊色。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】赞叹之余，我们不可避免需要回答的问题仍是：井喷式反弹行情如何演绎？能否持续？高度几许？第一个关键在于：我们期待的“坚实底部”是否已经找到？悲观的投资者困惑于经济景气快速下降，而哀叹A  股市场几无可买之股（实际上是不敢买？）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）然而银行股08  年10  倍PE、钢铁股6  倍PE、保险股10  倍新业务倍数、地产股较房价下跌20%假设下的RNAV  仍然折价20%……虽然始终受盈利下降趋势困扰，但就估值而言，说目前的A  股市场估值已初步具备吸引力的判断并不为过。第二个关键在于：我们期待的“转折信号”是否已经明确？先讨论经济政策的信号。股市的低点应该出现在经济加速下行之时而不是经济低点，此时货币与信贷政策放松使经济的企稳变得可以预期。必须承认，目前宏观经济和企业盈利仍在放缓趋势中，但放缓趋势是否还将进一步加速不好判断；相应的，货币与信贷政策已有放松迹象，且趋势上应将放松，但这个信号目前还不能说是已经完全明确，需要进一步的观察。再讨论股市政策的信号。融资融券应该不足以对市场的资产供需和基本趋势产生决定性影响，真正起决定性影响的应该还是那些针对大小非减持问题的政策。不过，这些政策的推进看起来还需要等待奥运会后才可望得以明确落实。归结而言，经济政策和股市政策上均已出现向积极方向转变的迹象；虽然这些信号目前还不算太明确，但未来的明确实际上是必然的。技术上看，大调整运行结构基本完整；空头陷阱刚刚构造。技术上给出几点看法供参考。首先，本轮大调整的五浪运行结构已经基本完整，产生大级别反弹的条件基本具备。其次，8  月18  日的下跌是个不折不扣的空头陷阱，现在看来当时市场已经完全笼罩在将跌至2000  点的绝望之中。一次向3000  点回归的大级别反弹有望逐步成型，建议底部区域积极增持。作为上述分析结果，我们判断：市场已经到达相对可靠的底部区域；短期井喷过后或还有回抽，但投资者已可积极增持，加快优质公司底部筹码的收集速度；当经济政策和股市政策的积极信号逐渐明确时，一次向3000  点回归的大级别反弹有望逐步成型。