投资要点：
􀂋  招商银行中期总体经营情况良好，上半年实现净利润132.5亿元，同比增加71.25亿元，增幅为116.42％，实现全面摊薄年化ROE34.18%，EPS为0.90元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀂋  净利差同期提高66个BP，生息资产平均收益率提升94个BP，而计息负债平均成本率只上升28个BP；净息差同期提高70个BP，净利息收入同比增加64.16%，高于总生息资产32.24%的增幅，尽管存款定期化趋势明显，但是公司活期存款占比较高，同时具有较强的议价能力，控制了定期化对成本的冲击，在行业内具有领先优势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀂋  上半年实现中间业务收入46.25亿元，同期增长66%，保持了稳定的增长势头。主要是由于银行卡手续费和托管及其他受托业务佣金增加，其中，由于信用卡发卡量及交易量的上升，银行卡手续费同期增长64.56%；由于受托理财、资产托管、第三方存管业务的快速增长，托管及其他受托业务佣金收入同期增长52.85%。
􀂋  业务管理费用控制良好。在营业收入大幅增长的同时，成本收入比期末比07年期末下降4.83个百分点至30.22%，
􀂋  上半年公司不良贷款总额和不良贷款率继续双降。不良贷款率比一季度下降了0.29%，下降至1.25%，其中，正常类占比提升了11.1%，可疑类占比下降了29.65%，资产质量保持良好态势。
􀂋  为了压缩风险，公司积极应对，房地产业贷款占比仅为5.81%，个人住房按揭贷款为18.61%，同时拨备覆盖率提升至216.13%，这为公司防御未来的风险提供了很强的保障。
􀂋  根据目前的经营情况和未来的业绩预测，公司处于较低的估值区间，给予推荐评级。