点评：
􀁺  公司主营业务为有色金属采选冶、工程承包、装备制造，2008  年上半年收入分别占到57%、18%、17%，利润占到46%、34%、15%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司两大主业有色金属采选冶和工程承包收入分别增长79.39%和-38.66%,营业利润增长14.05%和11.56%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀁺  有色金属采选冶利润增长幅度大幅低于收入增长幅度，原因是同比锌价的大幅下挫40%以上。公司的有色金属采选冶主要以锌矿开采、铅锌冶炼为主。报告期内锌价大幅下挫，因此大幅拖累了公司业绩。报告期内公司生产锌铅精矿含金属量46,652  吨，生产锌锭及锌合金56,771  吨，生产稀土氧化物1,083  吨。产量增长的主要原因是公司入股的白音诺尔铅锌矿本期列入报表。
􀁺  工程承包方面下半年有望比上半年增长140%，为公司贡献利润1.66  亿元。下半年公司各项合同均进入结算高峰期，部分项目进入结算尾声。印度HZL、印度维丹塔铝业均进入结算期，因此工程承包方面利润有望出现大幅增长。（详情看附表1）
􀁺  装备制造方面，稳健增长可期。公司今年的装备制造毛利略高于去年同期，毛利提高的主要原因是产量的增长造成的成本下降。由于下游用户逐步进入装备配置高峰期，因此毛利率稳定增长可期。装备制造方面，稳健增长可期。
􀁺  公司未来存在融资与整体上市预期。公司投资的氧化铝项目开发在即，资金需求较为迫切。另外，在国资委国有企业整合大潮中不做大做强就会被兼并的严峻现实会激励企业更快的实施整体上市，未来赞比亚谦比西铜矿、红透山铜矿、缅甸达贡山镍矿等一系列的矿山注入值得期待。
投资建议：
铅锌行业的弱势拖累公司业绩，工程项目和装备制造稳健增长。我们下调公司2008  年盈利预测至0.65  元。考虑到公司央企背景和大股东盈利资产未来将逐步注入，我们给予公司“谨慎买入”的投资评级。