投资要点：  
◇  净利润同比增长126%，这一增速在上市银行属于较高水平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】利息净收入是增长的主要贡献因子，成本收入比（含营业税）的显著下降和税率也对利润的累计同比增长有明显正向贡献。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）异地扩张导致费用有所上升是二季段单季环比下降的主要原因。手续费净收入均实现了对利润增速的正向贡献  
◇  公司异地扩张是资产规模快速增长的主要原因，我们认为公司未来仍将积极申请开设异地分支机构，故规模增长仍将维持快速增长态势。单季净息差虽然较去年底有显著上升，但相比一季度有所回落，主要原因在于南京银行在二季度付息存款成本显著上升导致，说明存款回流和定期化给公司造成一定影响。  
◇  南京银行的中间业务收入在营业收入中的占比显著上升，提升至目前的13.2%。上半年公司手续费及佣金净收入实现156%的高速增长，成绩喜人。我们认为公司和资本市场相关的周期性业务占比较低，且非周期性业务在低基数上实现高增长是该项收入大幅增加的原因所在。  
◇  不良贷款总量和不良贷款率继续保持“双降”。上半年信贷成本年化后为0.66%，略高于去年，但处于合理水平。从不良贷款形成率来看，公司的资产质量发展趋势仍然良好，且公司的拨备覆盖率水平已达192%，拨备覆盖充分度达151%，在行业处于较高水平，抗风险能力较强。  
◇  上调南京银行全年业绩预测。我们预计公司2008年和2009年净利润达13.5亿元和16.4亿元，增长48%和21%，对应的全面摊薄EPS为0.73元和0.89元，NVPS为6.0元和6.7元。当前股价对应的08年PE为14.04倍，PB为1.72倍，估值略低于宁波银行，略高于北京银行，维持南京银行“中性”的投资评级。