1、  我们于8  月15  日上调了电力行业的评级至“增持”（见报告《从山东“以煤换电”中的发现》），主要考虑到发改委能源价格改革的动向、CPI  的压力减缓、火电企业在自救中对市场化改革的推进，电力行业未来趋势将逐渐转好。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本次上调上网电价正是对我们上述判断的一个验证。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
2、  我们认为，应选择龙头电力公司，推荐国电电力、华能国际、深能源。就电价上调事件的催化剂效果而言，对上调电价敏感度高的公司受益最大，即净利率低的非龙头小电力公司，昨日市场已表现出小公司涨幅大于龙头公司，但是，这只是短线资金推动的短期现象，从投资价值而言无疑应选择龙头公司。另外，需要强调的是，我们对龙头公司的推荐并不基于今天电价上调的消息，而是从整个行业未来的运行趋势来考虑的。
第一、连续两次电价上调将使龙头电力公司利润率基本回归至正常合理水平，龙头电力公司在此盈利水平下，当前PE  平均15  倍，处于合理估值区间，其中上述公司更具有一定投资安全边际，而小电力公司多数估值偏高。（见下文的具体分析）
第二、煤电联动仅是能源市场化改革的一部分，更重要的是能源市场机制的改革。电力市场将最终实现发电企业与最终用户的直接协商，届时占有更大市场份额的龙头公司将具有明显的竞争力。
3、  对于8  月20  日的电价上调应关注如下几点：
第一、本次上网电价平均上调1.7  分/千瓦时（不含税），与6  月份的上调合计3.2  分/千瓦时（不含税），按照截至6  月19  日的全国平均电煤出矿价计算，煤价在联动周期内的上涨相当于4.1  分/千瓦时，也就是说，弥补了78%的煤价上涨。市场煤价在6月19日之后又出现了20%以上的涨幅，以市场煤为主的电厂仍有继续亏损的可能。