深发展2008年上半年利润增长源于规模扩张和支出下降,从季度环比来看,营业收入已经没有增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上半年净利润增长90%,驱动因素按贡献大小依次是:规模扩张、税率下降和拨备支出增速的下降。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)如果看季度环比增长。2季度营业净收入已经没有增长,利润增长自于营业费用和所有税支出的下降,利润增长质量不高。
净利息收入高增长,源于盈利资产规模高增长,息差没有提升。在资产方面:上半年贷款没有用足央行的信贷额度,在盈利资产中比重下降,而且,贷款利率上浮水平没有明显增加。在负债方面,存款增长较快,但定期化严重,成本上升明显,最终使得2008年上半年息差同比基本持平。净利息收入增长40%来自规模的扩张。
手续费收入高速增长,但波动较大,可公允价值的变动部分抵消了手续费收入的贡献。深发展上半年手续费收入出现了高速增长,但收入波动性较大。而公允价值的损失抵销了大部分手续费收入的增长,中间业务对利润的贡献很小。
费用增速略有上升,投入仍十分不足,未来费用收入比有上升压力。深发展2008年上半年营业费用增速为2004年后同期最高水平,因为其费用压缩空间已经用尽。深发展过低的费用增长,不利于长期发展。我们还注意到:深发展在2008年上半年网点增长要低于其他对手的水平,固定资产2008年上半年仍是负增长,固定资产在总资产中的比重要远远低于其他银行的水平。深发展的长期发展投放仍十分的不足,未来费用收入比反弹压力较大。
资产质量有所改善,但拨备覆盖十分不足。6月末不良资产实现“双降”,但2008年6月末的覆盖水平,以银监会标准计算甚至有所下降。我们注意到,2004年前不良贷款有恶化迹象,在下行周期,老不良贷款质量进一步下降后,将使54%的覆盖率更显不足。就算2004年后深发展新发放贷款不良形成率很低,原有不良贷款的消化,也将使深发展未来拨备支出压力很大