􀁺  中报增长17.82%，符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司实现营业收入7.53  亿元、归属于母公司所
有者净利润4666  万元，同比分别增长16.98%和17.82%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）上半年EPS  为0.54
元（按期末9350  万股股本计算EPS  为0.50  元），符合我们的预期。
􀁺  公司特点：注重盈利能力增长。公司在CPI  迅速上涨的07  年提价24%左右，
维持了36%的较高毛利率。08  年上半年公司没有提价，业绩增长主要来自产销
量提升，上半年销量约9  万吨，同比增长16%左右。公司通过汤圆全机械化加
工等技术改进，有效提高了产能。公司08  年上半年政府补助收入同比减少，
若单从经营来看，公司08  年上半年产品毛利率上升1.07  个百分点，实现营业
利润4528  万元，同比增长61.77%。在营业利润新增1729  万元中，按去年同
期比例计算，毛利率上升贡献806  万元，销售费用节约740  万元，财务费用节
约490  万元（IPO  缓解借款压力）。
􀁺  未来业绩增长点：新产能投产。公司郑州综合基地11.76  万产能预计于2008
年10  月试生产。公司总部产能仅9.9  万吨，已长期超负荷运转。此次产能投
产将大大增加产能。此外，7  万吨产能的太仓基地已购置土地，正处于拆迁阶
段，预计于09  年开工，10  年投产。募投项目全面投产后，公司产能将增加189%，
有望推动未来2-3  年业绩持续增长。
􀁺  投资评级：增持。公司经营和研发能力强，在速冻米面食品市场占有率最高，
且能维持较高的毛利水平，经营风格稳健。我们预测公司2008-2010  年的EPS
为0.91  元、1.13  元和1.40  元。我们看好速冻食品行业的迅速发展，和公司
未来盈利的稳定增长，维持对公司的“增持”评级。
􀁺  核心假定的风险：郑州和太仓基地新产能投产需要大量熟练工人，对公司人
力资源有一定挑战。如不能实现高质稳产，将给公司经营带来一定风险。