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中国平安研究报告:招商证券-中国平安-2318.HK-08半年报点评-080820

股票名称: 中国平安 股票代码: 2318.HK分享时间:2008-08-21 13:35:50
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 罗锦明
研报出处: 招商证券 研报页数:   推荐评级: 买入
研报大小: 229 KB 分享者: 航海****8 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂾  由于资本市场的大幅调整,公司的投资收益由去年同期的257.4亿元下降至92.8亿元,同比大幅下降64%,这是造成公司净利润减少的最主要原因。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】对此,公司采用了平滑利润的手段,其中最主要的是大幅减少了保险责任准备金的提取,可以看出公司平滑利润的能力比较强。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
􀂾  核心寿险业务继续健康发展。寿险业务实现毛承保保费收入人民币545.6亿元,同比增长29.1%;同时贡献了83.3亿元的净利润,同比增长38.3%,占公司总利润的比例上升到85.7%。
􀂾  寿险以外的各项业务利润普遍下降,其中产险业务是由于灾害和竞争激烈引起的综合成本率上升,银行业务是由于战略资本性支出较大,证券和其它业务则受到资本市场大幅调整的不利影响。但公司综合金融协同效应日益显现,交叉销售成果明显。
􀂾  08年可能是中国平安近年来经营的最艰难时期,但我们认为中国资本市场未来继续大跌可能性不大,而且公司权益类资产投资比例已经下降到15.6%,以公允价值变动计入损益表的交易性的权益类资产减少到100多亿元,未来资本市场振荡对公司盈利的负面影响将减小。
􀂾  我们采用内含价值法给公司的寿险业务估值,寿险以外业务则用市盈率法估值,最终得出中国平安的合理价值在59元,中国股市离阶段性大底已经很近,中国平安未来继续下跌空间不大,战略建仓时机已经出现,维持“买入”评级。在下一轮牛市中,中国平安股价有望再次大幅跑赢指数。

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