公司各项目进展情况基本正常。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】西城年华三期除了8  号楼在售外，其余部分已基本售完。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）二期、三期分别将在今年和明年结算，这也为公司2008、2009  年业绩提供了保障，而且随着售价的不断提高，后续结算的毛利率将高于前期。黄山江南新城项目与肇庆星湖名郡在2008-2010  年期间也将贡献部分利润，目前黄山市场受宏观调控影响较小，江南新城项目销售情况不错，预计年内贡献收入3  亿元；星湖名郡受珠三角楼市影响销售进度放慢，预计贡献收入1.5  亿元。

  资金面偏紧但无需担忧。2008  年6  月底，公司拥有货币资金1.8  亿元，由于工程款可在取得预售款后支付，需支付的地价及银行借款总计8.1  亿元，静态资金缺口约6.3  亿元，公司目前有部分项目在售，可通过银行借款或销售回款予以解决，资金面有点紧张，但安全方面无需担忧。

  未来土地成本压力较大。2007  年，公司先后获取了5  块土地，总建筑面积48.6  万平米，为公司的后续发展奠定了基础，但由于是在行业高峰期取得，地价有点偏高，需要一定的时间来消化。其中，36、48、49  号地块均位于杭州丁桥片区，处在政府规划的大型居住社区范围内，发展前景良好，但目前配套尚不完善，公司将采取分块分期、以时间换利润的开发策略。但基于对杭州楼市的谨慎态度，我们认为公司新增地块毛利率将大幅下降，未来土地成本压力较大，并将在2010  年开始反映。

  公司在08、09  年由于结转的西城年华地价较低，毛利率较高且已基本售完，利润增长能够得到保障，而2010  年西城美墅（实际楼面地价超过7000  元/平米）与49  号地块（楼面地价3708  元/平米）将结，由于土地成本相对较高，毛利率将大幅下降，届时利润能否快速增长目前还存在一定的不确定性。