2008年上半年实现每股收益0.13元，略低于我们的预期
　　2008年上半年，公司实现营业收入136.23亿元，同比增长35.9%；实现利润总额5.13亿元，同比增长11.26%，实现净利润4.37亿元，同比增长0.33%；基本每股收益0.13元，同比下降7.14%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】基本每股收益略低于我们的预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）产量方面，上半年公司产生铁274万吨，与去年同期持平；生产钢249万吨，同比增长2.9%；生产钒渣10.8
　　万吨，同比增长8%。虽雪灾、地震对公司生产造成一定的影响，但上半年产量情况基本符合我们的预期。
　　成本上升导致毛利率下降
　　2008年上半年，虽然全国钢材价格上涨，但公司产品价格增长幅度小于原材料价格增长幅度，毛利率下降。具体来看：钢材及钢材制品业务上半年营业收入105.54亿元，同比增长26.70%，占营业总收入的83.89%，但同期该业务营业费用94.89亿元，同比增长32.05%，占费用总额的86.91%，毛利率因此只有10.1%，较去年同期下降3.64个百分点；钒制品业务上半年营业收入20.14亿元，同比增加208.53%，占营业总收入的16.01%，但同期该业务
　　营业费用14.15亿元，同比增加409.79%，毛利率只有29.73%，较去年同期下降20.74个百分点。
　　08年业绩不尽如人意，整体上市有助于提升盈利能力
　　由于目前攀钢钢钒的品种结构不太完善，主要是板材类产品近年刚刚投产的新线，高档次品种不多，尚待提高，而且占公司1/3多的重轨，由于其价格是受铁道部控制的，并没有随市场钢材的涨价而涨价。而成本都是市场化的，在原材料大幅上涨的形势下，重轨产品基本是微利甚至亏损；此外，公司新收购的白马铁矿也是刚投产，还没有达到应有的经济规模，目前还亏损。因此，整体公司的效益还难以有效提高，按目前公司的经营状况，全年的业绩表现平平，预计08年每股收益为0.36元左右。
　　目前攀钢钢钒的主要产品为重轨和冷热轧板，受到地利条件限制，攀钢钢钒未来的钢产量只能增长到600－650万吨左右。整体上市之后，钢材产品将增加攀成钢的长材和无缝钢管，和攀长钢的特殊钢材，公司的生产规模的发展将得到显著改善。攀成钢的主要产品为石油用无缝钢管，市场需求良好，竞争力较强，公司新投产的304连轧厂今年投产，08年达产将贡献较大利润，此外，公司的长材也将有很好的市场前景。根据日前四川省经贸委的测算，汶川地震灾后重建时间大概3年，共需要3700万吨长材，这些长材都将由四川境内的企
　　业提供。整体上市后，攀钢钢钒的产品结构也将得到改善。在钒资源方面，攀钢集团的钒钛磁铁矿资源占全国的55%，此次收购攀钢集团矿业公司，将减少攀钢钢钒的关联交易，使得公司的钒资源优势更加突出。目前攀钢集团已经具有了从钒钛磁铁矿到钛白粉的完整产业链，只是钛业资产之间存在关联交易和同业竞争的问题，限制了攀钢集团钛产业的发展速度。而整体上市之后，公司的钛产业链将得到理顺，关联交易大大减少，公司钛资源的优势将得到充分发挥。