2008年上半年实现每股收益0.13元,略低于我们的预期
2008年上半年,公司实现营业收入136.23亿元,同比增长35.9%;实现利润总额5.13亿元,同比增长11.26%,实现净利润4.37亿元,同比增长0.33%;基本每股收益0.13元,同比下降7.14%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】基本每股收益略低于我们的预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)产量方面,上半年公司产生铁274万吨,与去年同期持平;生产钢249万吨,同比增长2.9%;生产钒渣10.8
万吨,同比增长8%。虽雪灾、地震对公司生产造成一定的影响,但上半年产量情况基本符合我们的预期。
成本上升导致毛利率下降
2008年上半年,虽然全国钢材价格上涨,但公司产品价格增长幅度小于原材料价格增长幅度,毛利率下降。具体来看:钢材及钢材制品业务上半年营业收入105.54亿元,同比增长26.70%,占营业总收入的83.89%,但同期该业务营业费用94.89亿元,同比增长32.05%,占费用总额的86.91%,毛利率因此只有10.1%,较去年同期下降3.64个百分点;钒制品业务上半年营业收入20.14亿元,同比增加208.53%,占营业总收入的16.01%,但同期该业务
营业费用14.15亿元,同比增加409.79%,毛利率只有29.73%,较去年同期下降20.74个百分点。
08年业绩不尽如人意,整体上市有助于提升盈利能力
由于目前攀钢钢钒的品种结构不太完善,主要是板材类产品近年刚刚投产的新线,高档次品种不多,尚待提高,而且占公司1/3多的重轨,由于其价格是受铁道部控制的,并没有随市场钢材的涨价而涨价。而成本都是市场化的,在原材料大幅上涨的形势下,重轨产品基本是微利甚至亏损;此外,公司新收购的白马铁矿也是刚投产,还没有达到应有的经济规模,目前还亏损。因此,整体公司的效益还难以有效提高,按目前公司的经营状况,全年的业绩表现平平,预计08年每股收益为0.36元左右。
目前攀钢钢钒的主要产品为重轨和冷热轧板,受到地利条件限制,攀钢钢钒未来的钢产量只能增长到600-650万吨左右。整体上市之后,钢材产品将增加攀成钢的长材和无缝钢管,和攀长钢的特殊钢材,公司的生产规模的发展将得到显著改善。攀成钢的主要产品为石油用无缝钢管,市场需求良好,竞争力较强,公司新投产的304连轧厂今年投产,08年达产将贡献较大利润,此外,公司的长材也将有很好的市场前景。根据日前四川省经贸委的测算,汶川地震灾后重建时间大概3年,共需要3700万吨长材,这些长材都将由四川境内的企
业提供。整体上市后,攀钢钢钒的产品结构也将得到改善。在钒资源方面,攀钢集团的钒钛磁铁矿资源占全国的55%,此次收购攀钢集团矿业公司,将减少攀钢钢钒的关联交易,使得公司的钒资源优势更加突出。目前攀钢集团已经具有了从钒钛磁铁矿到钛白粉的完整产业链,只是钛业资产之间存在关联交易和同业竞争的问题,限制了攀钢集团钛产业的发展速度。而整体上市之后,公司的钛产业链将得到理顺,关联交易大大减少,公司钛资源的优势将得到充分发挥。