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研究报告:招商证券-本轮A股熊市有望逐步进入后半程-080821

股票名称: 股票代码: 分享时间:2008-08-21 11:25:55
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈文招,苏舟
研报出处: 招商证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 150 KB 分享者: reg****00 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂉  货币缺口是决定股市转折的重要参考。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在经济周期的复苏和繁荣阶段,货币供应快速增长并高于名义经济增长水平,经济体系中出现了超额货币,资本市场形成牛市;在经济衰退阶段,货币当局开始紧缩货币供应,但通胀快速攀升导致名义经济增长加速并高于货币供应增速,货币缺口出现,资本市场下跌;在经济进入萧条阶段后,通胀缓和将降低名义经济增速,也为货币供应放松提供前提条件,货币缺口趋于收窄,熊市力量开始减弱。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
􀂉  美国、日本、台湾70-80  年代的股市波动可以用货币缺口解释。我们观察了70-80  年代两次石油危机过程中美国、日本、台湾经济波动过程的股市波动和货币缺口变化,同样发现,由于货币供给、经济增长和通货膨胀在经济周期不同阶段按照不同次序、不同速度运动,从而导致了货币缺口的正负交替以及股市的周期性变化。
􀂉  在去年四季度以来的本轮中国经济周期第三阶段内,通货膨胀快速攀升引发的货币缺口是熊市的重要成因。90  年代以来中国股市波动基本取决于货币缺口变化,本次也不例外。在过去将近一年的时间内,中国经历了本轮经济周期的第三阶段:实际经济增速见顶回落而通胀加速上升。由于通胀的加速度超过了实际经济的下降速度,名义经济增速因而快速攀升并于2007  年3  季度后超过了货币供应增速,资本市场出现货币缺口而开始下跌。至目前为止,名义经济增速仍然高于货币供应增速,资本市场仍然面临货币缺口。

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