11 月3 日，中国人民银行公布决定从2006 年11 月15
日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5 个百
分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于当前国际收支顺差矛盾仍较突出，银行体系新
的过剩流动性仍在产生，人民银行再次提高存款准备金率，
以巩固流动性调控成效。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
  2006 年已进行的两次法定存款准备金并没给资金市场
带来大的冲击，这不同于2003 年度和2004 年度的两次法
定存款准备金比率调整对资金市场造成的巨大影响，其根
本原因是整体流动性充裕的趋势没有得到受到影响。政策
出台之初对于市场利率水平有一定的冲击，而随后资金市
场将重返低利率的平衡状态，资金面宽裕一览无遗，此次
政策出台后市场反应将再度复制这一模式。流动性充裕的
局面不会仅因为调控就逆转，投资者不需要担心资金面的
变化。
  2006 年人民银行两次上调法定存款准备金率，两次上调
利率都没有对股票市场造成重大影响，反而当天都呈现出
低开高走的现象。在牛市氛围中，政府的调控政策被市场
理解为利空出尽，特别是人行的货币紧缩政策，在外汇储
备迅速增加的背景下，难以改变流动性充裕的局面。政策
调控的作用更多的是种对股票市场心理层面的短期影响。
  而上市公司业绩持续的增长，将是牛市的基础，也是我
们看好市场未来走势的最基本依据。我们预计3-6 个月内
（2006 年10 月1 日至2007 年3 月31 日）上证综合指数目
标点位有望升至1880-1970 点，对应的06 年动态市盈率为
20X-21XP/E。