新钢股份（600782）可转债将于2008年8月21日面向投资者网上网下申购及配售。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本次发行向原A股股东全额优先配售，原A股股东放弃及剩余部分采取网上及网下发行相结合的方式向公众投资者发行。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）新钢转债本次被大公国际评为AA+级债券，我们按照6.6%的到期收益率来计算，新钢转债的纯债价值为84.315元，纯债价值一般。
　　新钢股份2007年通过非公开发行购入控股股东钢铁主业资产实现整体上市后，主营业务种类和规模发生重大变化。公司主营业务由生产经营金属制品为主转为以生产经营中厚板等钢铁产品为主的钢铁企业。目前公司利润的主要来源为中厚板。未来盈利增长有赖于募集资金项目的进展。目前来看钢铁行业受原材料涨价及钢价持续走弱的负面影响较大，且新钢股份估值水平在钢铁公司中处于偏高的位置，我们维持相对谨慎的态度。
　　由于新钢股份同时面临行业景气度下滑，未来业绩摊薄压力大，以及估值水平在所有钢铁公司中略有偏高等不利因素的影响，转债估值水平不应很高。取25%-30%的隐含波动率水平，我们估计正股价格在6.5元附近时，新钢转债上市后的价格在103-107元之间的可能性较大，申购风险不大。预计参与配售收益率在3%-7%之间，配售收益一般，建议持有公司股票的投资者可以适当参与配售。
　　在资金面相对充裕的情况下，本次转债申购资金量的大小将主要依赖于市场对正股的预期。假设老股东实际配售比例占到本次发行数额的10%，则实际网上网下供投资者申购的转债金额为24.84亿。考虑到新钢股份在市场中关注度并不高且申购收益偏低，预计申购资金量不会很大。申购资金额在1000亿左右时，对应中签率会在2.48%左右，网上申购收益率在0.07%-0.17%左右，机构投资者网下申购可以获得5倍资金杠杆(定金为20%)，对应收益率在0.4%-0.9%之间，申购收益率尚可。建议对公司及股价看法偏正面的投资者积极参与本次转债的申购，对于在意资金安全的投资者则需谨慎参与。