新中国联通正面临着彻底改变行业地位的机会
中国联通在过去几年中一直受制于公司规模较小、G  网C  网双网互博，行业地位始终处于弱势未有改观。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但在此次行业重组中，联通实质受益巨大，并为未来彻底改变行业地位埋下伏笔。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）重组受益集中在三个方面：（1）以1100  的价格出售了微利的CDMA网络，结束了G网C网双网互博的局面。（2）公司规模大幅提升（与网通合并后的新公司资产规模上升145%，净资产上升110%，收入规模上升51%，净利润上升111%）。（3）重组完成后将获得最具产业链优势的WCDMA  制式3G  牌照，对未来公司3G  业务的长期发展具有决定性意义。
􀁺  WCDMA  牌照的优势将成为吸引中高端客户的契机
WCDMA  制式的3G  用户占全球所有3G  用户的68%，并且这一比例正在不断扩大。产业链的蓬勃发展将为中国联通3G  业务带来远大的长期发展前景。
􀁺  市场无疑正在负面情绪的路上，联通A  股08  年净资产3.86  元
市场整体环境的恶劣正在加剧投资者对于“投资大幅增加可能压制利润”此类消息的负面反应。并且我们认为市场已经反应过度：目前联通的股价对应的企业价值不到3800  亿元，无论是从PE、PB、重置成本、收购成本、历史成本、未来盈利或现金流折现的角度，都已经低于其企业价值。中国通信市场是全球最具吸引力的通信市场，目前移动渗透率还低于世界平均水平，发展阶段依旧处于增长周期，并且行业监管导向在世界范围内都算是温和的。中国联通是中国仅有的三家运营商中的一家；并且即将获得产业链最完善的WCDMA  制式3G  牌照；而且有望受益于非对称管制措施，改变行业地位日益下降的局面。当投资上升可能影响企业短期利润时，联通的企业价值绝对不是仅用PE  就能简单衡量的，这个道理如同中国石化因价格管制出现微利乃至亏损时，PE  已经不再是衡量其价值的重要标准。更何况在收入增幅相对乐观的情况下，联通未来业绩依旧有望保持增长。