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双鹤药业研究报告:东莞证券-双鹤药业-600062-大输液成就大业绩-080820

股票名称: 双鹤药业 股票代码: 600062分享时间:2008-08-20 16:39:51
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 谭小兵
研报出处: 东莞证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 谨慎推荐(下调)
研报大小: 141 KB 分享者: 燕子****8 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  ●净利润同比增长29.51%,符合预期
  公司8月18日公布中报,2008年中期实现营业收入24.55亿元,同比增长13.46%;净利润为1.91亿元,同比增长29.51%;每股收益0.42元,去年同期的为0.34元,不过按目前的总股本摊薄之后为0.31元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  公司的净利润增长速率高于销售额增速,主要原因在于:毛利率高的塑装大输液销售收入大幅增加,使公司的毛利率提高了1.16%;资产减值损失因应收账款坏账准备计提减少同比减少了83.46%,间接多贡献了2420万元的营业利润。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  ●主要产品业绩及前景分析
  公司主要业务为医药工业和医药商业,两者基本上是各据半壁江山。其中,医药工业又主要包括三大领域,即大输液项目、降压药领域以及降糖药领域。
  医药工业08年上半年分别实现收入及净利润12.16亿元、1.91亿元,同比增长了15%、30%,随着高毛利产品销售规模的增长,毛利率同比增长近0.78%。进一步可细分为:
  大输液项目:龙头企业,调整包装结构,增强盈利能力。大输液项目是三大领域占销售收入比例最多的项目,08年中报显示收入为5.44亿元,占总收入的22.17%,相对去年同期增长了24%。因毛利率较高的塑料包装常规输液收入增幅达65.2%,该项目整体毛利率提升了2.56%,约为39%,相对市场上一瓶符合GMP生产规范的大输液产品不如一瓶矿泉水值钱的局面,公司的竞争优势还是很明显。
  同时,公司增发的资金已经投入到塑料包装生产线上,预计到2009年底大输液生产线46条,其中塑袋28条。据了解目前行业玻瓶的毛利率在30%左右,塑料包装的毛利应该在40%以上,预计公司新增塑袋产能达产后大输液的综合毛利率有望达到40%以上。
  降压药领域:降压0号性价比高。公司的降压产品是降压0号,中期继续保持良好的增长态势。目前全国有900多万人使用,在全国各大药店几乎实现了100%的市场覆盖,是中国使用人群最多的降压药。同时,公司是最早在国内做社区患者教育的企业,是社区工作做得最好的企业之一,将凭借大型国有企业的背景,在医改中大力发展的第三终端取得较好的成绩。

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