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华东医药研究报告:兴业证券-华东医药-000963-成本快速上升,销售价格下滑影响盈利-080817

股票名称: 华东医药 股票代码: 000963分享时间:2008-08-20 15:54:55
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 李劲松,王唏
研报出处: 兴业证券 研报页数:   推荐评级: 推荐
研报大小: 139 KB 分享者: 难得糊****23 我要报错
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【研究报告内容摘要】

成本上升是利润增速下降的主因
1~6  月营业成本达80.93%,同比明显增加了1.4  个百分点,直接导致收入大幅增加,但是营业利润同比持平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀁺  生产成本上升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)上半年受到原材料价格上涨、人力成本上升、动力成本上升等因素,无论是医药工业还是医药商业的毛利率均有不同程度的下降。医药商业毛利率为6.47%,同比下降0.34  个百分点。医药工业毛利率则为71.96%,下降约1.21  个百分点。
􀁺  招标价格下降影响毛利率。上半年公司成本上升的另一个原因在于招标价格的下降。由于市场竞争激烈,公司为了保证市场份额,部分产品的招标价格同比有明显的下降。造成单位成本有所上升,也增加了生产成本。
􀁺  商业环境变换影响医药商业毛利。受到银根紧缩,以及商业销售规模扩大的影响,医药商业经营较去年明显困难,使得医药商业的毛利也有所下降。
􀁺  销售费用增加降低盈利。由于公司的销售费用与销量挂钩,因此招标价格下降并不减少公司销售费用。相反由于销量的增加带动了公司销售费用明显增加,导致营业利润同比持平。销售保持快速增长
上半年销售收入增长达到28.15%,较去年增速有所提高,但是值得注意的是增长主要源于低毛利的医药商业。因此在毛利下降的背景下并未对盈利有明显贡献。
􀁺  中美华东增长受累价格下降。上半年中美华东的增长仅为19.09%,增速远低于去年同期。一方面是今年的销售收入基数明显高于去年,另一方面主要是受到招标价格下降带来的销售收入增长减缓。例如环孢素虽然是销量同比增长并没有差异,但是招标价格的下降导致的销售收入增长不足10%。因此1~6  月贡献的净利润仅为7295  万元,同比仅小幅增加3.12%。

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