􀁺  08  年上半年EPS0.29  元，低于预期
公司08  年上半年实现主营收入3.44  亿，同比增长2.82%；实现利润总额4276  万，同比增长3.34%；实现净利润3181  万，同比增长31.36%；按照IPO  后总股本全面摊薄每股收益0.29  元，业绩低于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀁺  产能释放不足导致收入几无增长，利润增长主要来自所得税的减少
虽然公司定单充足，但由于雪灾影响以及生产效率不理想，上半年产能未能充分释放，从而导致收入增长仅2.82%；利润增长主要来自所得税的减少，一方面，公司所得税率从去年的33%降到15%，另一方面上半年公司国产设备抵税458  万，使得上半年公司实际所得税率仅8%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀁺  下半年产能释放加快，预计08  年、09  年收入分别增长20%、50%
公司产品供不应求，未来收入增长主要取决于产能释放进度。由于公司IPO项目在二季度已开始逐步投产，下半年公司产能将显著提升，我们预计下半年公司能完成销售收入4.5  亿左右，全年实现收入近8  亿，同比增长20%左右，加上所得税率降低，预计全年业绩增长仍超30%；09  年，公司产能将达到12  亿-13  亿左右，预计实现销售收入同比50%增长问题不大。
􀁺  公司成本转移能力强，毛利率将基本稳定
公司产品以定单式销售，产品价格实行成本加成模式。在产品销售过程中，签订合同之后，客户就会支付总合同金额30%左右预付款，公司随即采购相应的材料，因此，原材料价格上涨对公司影响不大。但公司2  季度在钢材价格刚刚上涨之前签订的部分定单将在3  季度交货，因而3  季度公司毛利率仍可能小幅下降1  个百分点左右。
􀁺  下调08、09  年业绩预测，维持  “谨慎推荐”评级
我们将08、09  年销售收入预测值分别由10  亿、13  亿元下调为8  亿元，12  亿左右，调整公司08、09  年EPS  预测值为0.71  元、1.05，目前股价对应27.1  倍、18.32倍；公司所在行业独立景气明显，目前估值水平仍具一定吸引力，我们维持“谨慎推荐”投资评级。