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民和股份研究报告:民族证券-民和股份-002234-销量扩大部分抵消成本压力-080819

股票名称: 民和股份 股票代码: 002234分享时间:2008-08-20 14:00:33
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 赵大晖
研报出处: 民族证券 研报页数:   推荐评级: 买入
研报大小: 298 KB 分享者: 代**** 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资要点:
■  成本上升侵蚀毛利,盈利保持较快增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司主营业务为父母代肉种鸡的饲养、商品代肉鸡苗的生产与销售;商品代肉鸡的养殖与销售;饲料、鸡肉制品的生产与销售。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2008年上半年,公司实现营业收入3.94亿元,比去年同期增长56.20%;实现净利润5070万元,比去年同期增长13.70%。公司实现每股收益0.575元。
■  销量扩大部分抵消成本压力。2008年上半年,玉米、豆粕等饲料价格上涨剧烈,给公司带来很大的成本压力,营业成本同比上升67.54%,大大超过营业收入的增长率。同时,鸡苗价格同比下降。二者共同作用,导致毛利率下降5.30个百分点。各项业务中,鸡苗销量扩大,其收入占了半壁江山,创造的毛利润6844万元,占公司毛利总额的80.26%。
■  商品代肉用鸡苗价格连续下滑。2007年底祖代肉鸡大量引进,预计经过16个月的生产周期,2009年3-4月份开始将有大量的商品代肉鸡苗上市。因此,下半年及2009年鸡苗的价格很难有起色。因此,虽然饲料方面的成本可能会下降,但是商品代鸡苗的价格也难有超预期的东西。可见,公司要想实现盈利的增长,仍然需要依靠销量的增加。
■  公司2008-2010年的每股收益分别为0.813、1.013和1.107元。对应的市盈率分别为21.38x、17.15x和15.70x。
■  在国内A股市场,民和股份缺乏可比公司,参照SW300农林牧渔成份、上证A股指数成份和中小板综成指的市盈率,给出“买入”评级。

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