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歌尔声学研究报告:群益证券-歌尔声学-002241-技术制造优势明显,MEMS麦克风业务异军突起-080820

股票名称: 歌尔声学 股票代码: 002241分享时间:2008-08-20 13:21:02
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 胡嘉铭
研报出处: 群益证券 研报页数:   推荐评级: 中性(首次)
研报大小: 694 KB 分享者: 890****yu 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂾  微型麦克风市场占有率居全球第三,预计08、09年微型麦克风产品的销量仍可保持20%以上增长,扬声器/受话器业务营收增幅可达120%和55%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀂾  MEMS麦克风预计08年第4季度开始量产,初步规划第1阶段月产能50万颗。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)凭借技术和成本优势,未来歌尔声学有望成为全球MEMS麦克风市场的黑马。
􀂾  与传统的消费类电声产品厂商相比,具有电声元器件自制及声学技术方面的优势,能向客户提供整体声学解决方案。结合公司客制化研发和自动化生产能力,有望在消费类电声产品市场占得一席之地。
􀂾  歌尔声学凭借在电声领域的多年经验,已建立起了包括声音信号处理、短距离无线通信、MEMS和产品测试的多技术融合的产品研发平台,具备综合技术优势和创新产品研发能力。公司通过对产业上下游的垂直整合,进一步提高综合竞争优势。
􀂾  国际电声行业类客户的供应链管理体系完备,供货商认证机制复杂,进入门坎高,一旦成为其正式供货商,一般可形成较为持久的合作关系,掌握优质客户资源有利于公司业绩持续稳定发展。
􀂾  公司综合毛利率明显高于A股电声行业公司和台湾同业,08上半年公司综合毛利率为28.99%,同比上升0.44个百分点,预计08、09年综合毛利率分别为28.89%和27.86%。
􀂾  08上半年公司实现营收4.62亿,同比增长104.64%,实现净利5009万元,同比增长84%。其中电声元器件和消费类电声产品的营收增幅分别达到61.16%和192.95%。募投项目新增产能将在08-10年逐步释放,现有关键客户的需求可有效保障产能利用率。
􀂾  我们预计公司08、09年可实现净利分别为1.11亿元和1.57亿元,同比增长44.66%和41.26%,EPS分别为0.93元和1.31元,以8月18日股价计算,PE为34倍和24倍。

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