􀁺  2008  年上半年，九阳股份实现主营收入16.14  亿元，比去年同期增长130%，实现净润2.31  亿元，同比增加104.78%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司营业收入和净利润的快速增长，主要来自于国内小家电需求旺盛，家用豆浆机维持高速发展，电磁炉业务则出现意外需求，公司正处于快速增长的中期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀁺  公司家用豆浆机上半年实现销售收入10.7  亿元，比上年同期增加了1.5倍，电磁炉增加87%，均高于市场预期。我们认为，家用豆浆机销售收入的高速增长主要来自于上半年公司在广告投放和销售终端上加大投入。电磁炉收入的意外增加是行业的共同现象，在能源价格日趋高涨的背景，和燃气灶相比，电磁炉越来越显示出其优势，促进了行业需求。
􀁺  净利润增长低于销售收入的增长，受毛利率下滑和期间费用占比上升两个因素的共同影响。公司整体毛利率水平下滑0.72  个百分点，主营产品中，家用豆浆机毛利率下滑了0.42  个百分点，电磁炉毛利率水平下滑2.61  个百分点。两大产品需求仍然旺盛，毛利的下滑主要来自于原材料价格、能源价格和劳动力成本的上涨。
􀁺  期间费用增速高于营业收入增速，占比抬升，拉低了净利润增长水平。其中销售费用同比增长了139.3%，主要受加大营销力度特别是在央视大规模广告投入的影响。管理费用同比上升160.4%，则来源于公司规模的扩大，和合并杭州九阳后，公司总部管理职责提高带来费用的增加。
􀁺  我们认为，公司今年高增长的态势基本明确，明年也应该无忧，之后则要看新产品的市场开拓情况。从公司最主要的盈利产品家用豆浆机来看，目前仍处于快速普及的过程，增速较快，但渗透率到达一定水平后，将进入新换代期，需求增加较少。电磁炉市场今年出现意外增长，未来的需求还存在较大不确定性。毛利率较高的商用豆浆机的市场开拓值得重点关注，有望成为公司下一个主要盈利产品。