规模扩张放缓,盈利略超预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至2008 年6 月末,公司资产总额9169.6 亿元,较年初增长7.71%;各项贷款余额4415.24 亿元,比年初增长10.34%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)资产扩张显著放缓,且慢于贷款增速。存款余额5341.4 亿元,较年初增长5.69%;存款时点数增长慢部分是去年年底存款短期冲高导致的。事实上,上半年各项存款日均余额4863.61 亿元,同比增长20.16%。上半年实现税前利润80.42 亿元,同比增长57.52%;实现净利润65.44 亿元,同比增长79.65%。实现每股收益1.31 元,略好于预期。超预期主要是由于上半年利差略好于预期,同时成本收入比略低于预期。盈利主要驱动力相对07 年更加均衡和多元化。
2 季度净利差环比仍继续扩大。期末定期存款占比41.3%,较年初上升5.59 个百分点,主要是居民定期存款较年初大幅增长38.8%。在存款定期化和准备金率上调的背景下,2 季度净利差环比仍继续扩大,主要是由于贷款利率上升幅度较大,上半年贷款平均利率高达7.36%,较07 年全南扩大109 个BP;而存款平均利率2.25%,仅扩大45 个BP。但贷款利率延续上升趋势的难度较大,而后续发行的金融债和存款的定期化将继续加大公司的付息成本压力。
不良贷款略有反弹,逾期贷款增加较多。期末不良贷款余额46.02 亿元,较年初略增约2000 万元;不良贷款比率1.04%,比年初下降0.11 个百分点。其中主要是可疑类贷款占比较年初略升0.07 个百分点。同时关注类贷款占比由年初的2.79%升至2.92%。此外,逾期贷款反弹更加明显。期末逾期贷款(逾期1 天以上的贷款)58.46 亿元,较年初增加15.56 亿元,主要是个人住房贷款逾期增加导致,从零售信贷不良率看,期末仍只有0.2%,但需要跟踪后续走势。2 季度计提拨备力度较大,上半年信贷成本0.53%,较07 年上升9 个BP。期末贷款损失准备余额为80.26 亿元,拨备覆盖率为174.38%,较年初上升19.2 个百分点。兴业不良贷款的小幅反弹,在一定程度上也和其目前的不良率较低有关,不良率在全部上市银行中仅高于宁波银行,能够核销或回收的相对较少。对于资产质量的后续走势,需要密切关注。我们认为在经济调整周期中,兴业银行的资产质量表现可能弱于招行工行这些稳健型银行,但差距应该不会很大