要点：

  公司业绩。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  公司2008  年上半年完成营业收入5.86  亿元，比去年同
期增长56.02%，实现净利润6148.95  万元，比去年同期增长45.60%，
上半年净利润是一季度的5.2  倍，业绩大幅超出预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

  主导产品需求强劲。分产品来看，上半年机床产品销售收入同比增长
了56.1%，增速强劲。大规格数控精密机床订货同比有大幅的增长，
公司截至6  月末预收款项为1.35  亿元，按照30%的预付款计算，手
持机床类订单应超过了4.5  亿，下半年业绩增长有保障。公司的液压
类、齿轮和电梯曳引机产品增速较为平稳；而公司的塑料机械产品上
半年受塑料原料价格上涨，下游市场需求严重不足的影响，订单不足，
利润下降。

  毛利率有所回升。一季度公司毛利率仅为23.14%，而中报时的毛利
率为26.62%，虽然还是较去年27.38%的毛利率，下降了0.76  个百分
点,但远好于一季度毛利率。这应该是公司调整了产品销售价格的结
果。公司的主导产品磨齿机具有较强的定价权，成本转移能力较强。

  下半年产能进一步释放。公司目前受制于结构性产能不足，关键工序
能力吃紧。上半年新建成的齿轮生产车间已投入使用，新增面积3900
㎡，继续缓解了公司作业面积紧张的问题。同时，公司购买了大型导
轨磨、高精度平磨、加工中心等关键设备，缓解了加工能力紧张的问
题。下半年，公司机床装配车间改扩建工程将建设完工，新增面积
6700  ㎡，改造机床恒温装配面积2800  ㎡；建筑面积达18000  ㎡的重
型联合厂房开工建设。同时，新增数控落地镗、滚齿机、龙门铣、磨
齿机、大型复合加工中心等加工设备，进一步提高公司重型零部件的
加工能力和精密装配能力。

  盈利预测。从以往来看，机床行业的下半年业绩要略高于上半年，由
于公司下半年产能得到进一步释放，我们预计公司下半年的业绩将占
全年60%左右。我们预计公司08  年、09  年EPS  为0.39  元，0.55  元，
对应动态市盈率为13.6  倍，9.5  倍,对应市净率为2.1  倍和1.8  倍。
考虑到公司整体上市的明确预期，我们给予公司推荐的评级。