业绩略符合预期:TCL集团披露其13年中期财报:上半年实现主营390.62亿元,增长31.47%,其中二季度实现205.95亿元,增长35.43%;实现归属母公司股东净利润6.27亿元,同比增长121.93%,报告期内公司实现EPS 0.074元,其中二季度实现0.038元;同时公告称将非公开发行不超过10亿股、募集资金不超过20亿元用于收购华星股权及补充流动资金。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
面板业务产销两旺,产能利用率高企。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)华星光电上半年实现了满产满销, 上半年华星玻璃基板产量达到64.72万张,产能利用率超过90%,在此带动下华星实现收入及经营性利润分别达到68.18及7.45亿元,略超市场预期;而从近期经营情况来看,尽管面板价格环比仍有下滑,但公司产品结构改善明显,产能及良品率的不断提升,4K面板等新产品的不断推出,此外考虑到上游玻璃基板价格因日币贬值因素带来的明显回落,我们还是长期看好华星光电未来几年的盈利能力。
受二季度政策退出影响,多媒体业绩大幅下滑:在节能补贴政策拉动下,上半年多媒体业务收入同比增长20.27%,基本符合预期,不过净利润增速下滑13.75%,盈利能力下滑速度略低于市场预期,其中二季度单季净利润下滑幅度高达53%;考虑到节能政策于5月底退出,公司6月份内销出货大幅下滑使得成本占比上升,受此影响二季度多媒体盈利能力仅为0.66%,同比下滑约1.04个百分点,我们预计三季度多媒体盈利能力或将有一定幅度的提升。
通讯业务如愿扭亏,白电业务保持稳健增长:随着5月份单月公司智能手机出货量突破100万台,并持续提升;公司上半年手机平均售价从2012年同期的35美元提升至40美元,首次推动二季度公司通讯业务如期实现扭亏并盈利0.33亿元,而在智能手机新品持续推出带动下,我们预计全年通讯业务有望扭亏为盈;此外,上半年公司白电业务增长持续稳健,空调、冰箱、洗衣机销量分别增长27.28%、22.94%及29.06%,均远好于行业平均水平,且在产品结构改善及原材料价格下滑影响下盈利能力均有提升。
估值安全合理,维持“推荐”评级:虽然受到节能补贴结束,面板价格略有下滑等因素的冲击,对上半年公司业绩有一定影响;但随着下半年黑电传统旺季的到来,厂家积极备货,面板价格有望企稳。从中期来看,我们认为全球面板新增产能仍旧面临爬坡期、产品稳定性等问题,不会对面板价格产生实质性影响。我们预计公司13、14年EPS分别为0.22、0.26元,对应目前股价PE分别仅为10.58及8.98倍,估值优势明显,维持“推荐”评级。