行业点评摘要：
    存款准备金政策既是央行作为信贷调控以及宏观层面上紧缩的工具，
也是央行对流动性控制的重要手段。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】有别于6  月和7  月两次上调，此
次上调更多的是为了收缩大额贸易顺差下商业银行猛增的流动性资
金。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）当然，在调控流动性之余，我们似乎还是感觉到央行对贷款调控
效果的一丝不满，以及为抑制明年一季度贷款再次猛增埋下伏笔。
    提高存款准备金率0.5  个百分点后，金融机构将一次性冻结流动资金
1600  亿元左右。由于前几次上调存款准备金率后，金融机构的平均超
额存款准备金率呈现下降趋势，因此这次提高存款准备金率的效果将
较前几次更加明显。截止今年二季度末，平均超额存款准备金率水平
为3.1%，下降的空间已经越来越小。
    各家商业银行将依据自身的实际存款准备金率、对债券投资和贷款的
收益判断来调整存款准备金。此外，债券价格的下跌在提高未来货币
市场收益率的同时也可能使银行增加债券跌价损失准备。通过初步估
算，我们认为上调存款准备金率对大部分上市银行净利润的影响在3%
以内。从3  季度末的数据分析，影响从大到小依次为中行、深发展、
招行、华夏、浦发和民生。不过，我们依然维持上市银行未来两年的
盈利预测，一方面是因为我们给出的盈利预测一贯保守，另一方面是
因为我们相信大部分上市银行在充分的拨备覆盖率水平下完全有能力
达到盈利增长目标。
    存款准备金率的上调意味着紧缩货币政策的延续，对投资者的心理影
响较大，从而可能导致近期对股市、债市及银行股表现的负面影响。
但上市银行在未来三年可以实现业绩平稳较快增长的趋势并不会因此
改变。我们相信银行每年稳步增长的净利润会带动股价的同步上涨，
并会得到价值投资者的进一步认可。我们维持对招商、民生和浦发“增
持”的投资评级，并已在10  月30  日上调华夏银行短期评级至“增持”