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滨江集团研究报告:齐鲁证券-滨江集团-002244-“高成长+稳定业绩”的杭州地产新贵-080820

股票名称: 滨江集团 股票代码: 002244分享时间:2008-08-20 10:27:31
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 涂力磊
研报出处: 齐鲁证券 研报页数:   推荐评级: 谨慎推荐
研报大小: 327 KB 分享者: cb****9 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂾  公司立足于开发高性价比、高品质的住宅、满足中档消费者的居住;其次在稀缺的成熟地块上,适度开发高附加值的高端产品,满足高端消费者的高端定位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀂾  公司土地成本较低,拿地的时间和位置非常明确,这保证了公司今后享受项目的高毛利润和净利润。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)在杭州市场公司具有较高的市场占有率,2007年公司在杭州的市场份额为7.66%,2007年销售额突破40亿元占据杭州城区住宅销售榜冠军。  
􀂾  在房地产销售方面,目前杭州地区采取项目只需达到正负零零就可以开始预售。大大缩短了房地产公司取得“四证”的时间,公司最大的自有投入就是土地款,后续费用可以通过预售、银行贷款、建筑公司垫资等方式解决。目前公司仅剩8亿左右土地款。08年半年报显示,公司货币资金15亿左右,预售款中09年将结算的万家花园一、二期累计达到27.37亿。因此公司现金充沛,后续项目开发能力和扩张能力均有保障。
􀂾  扣除08年已经完成销售的金色海岸项目,公司土地储备建筑面积达到236.99万平,累计权益面积186.25万平,足够未来三年开发。公司未来还有近50亿左右土地扩张计划,相关项目正在接洽之中。
􀂾  公司08年金色海岸将全部结算,预计结算收入在25亿左右。按照07年租赁收入1亿元预测,公司08年全年收入在26亿元左右。公司09年结算项目是万家花园一期、二期以及千岛湖湖滨花园部分面积。预计09年可以实现34亿左右营业收入,目前70%左右业绩已经全部锁定。
􀂾  按照公司8月18日收盘价7.89元计算,08、09年市盈率在15.17和11.43倍。目前公司RNAV价格在8.9元左右。按照18倍市盈率计算,公司合理价格在9.36元左右。给于公司“谨慎推荐”评级。

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