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研究报告:安信证券-2季度货币政策执行报告点评-080815

股票名称: 股票代码: 分享时间:2008-08-20 10:09:44
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 高善文,莫倩,柳世庆
研报出处: 安信证券 研报页数: 4 页 推荐评级:
研报大小: 158 KB 分享者: 刘****超 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  人民银行周五公布了今年2季度货币政策执行报告,以下为简要点评:
  第一,今年二季度延续了去年底以来的严厉的信贷控制政策。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2季度,人民币信贷增长继续放缓,与此同时,金融机构加权贷款利率出现比较明显的上升;似乎暗示我国实体经济部门流动性依然处于供不应求的状态,这与我们在中期报告《商品冲击与经济调整》一文中的猜测是一致的。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2季度末,我国人民币贷款余额同比增长14.1%,较1季度下降0.7个百分点。其中,2季度新增贷款1.17万亿,同比仅多增474亿。
  从信贷利率来看,2季度当季金融机构6个月至1年(含1年)人民币贷款加权利率为9.11%1,较1季度提高0.63个百分点。其它各期限利率也均出现不同程度的上浮。考虑到2季度基准贷款利率并没有调整,因此实际贷款利率相对基准利率的利差在今年2季度继续扩大。此外,2季度利率上浮贷款占比为60.88%,较1季度上升19.42个百分点。
  此外,从贷款利率的期限结构来看,2季度短端的贷款利率上升幅度要更大,进一步结合2季度短期贷款和票据融资增长出现明显放缓的数据,似乎暗示从紧的货币政策更多体现为银行部门对短期贷款和票据融资的主动收缩。
  综合以上数据,可以看到尽管2季度信贷增速仅较1季度小幅下降,新增贷款甚至出现同比上升的局面,但是在GDP名义增长率高达20%的背景下,实体经济对流动性的吸纳能力显著上升,从而使得流动性紧张的局面在2季度进一步
  恶化。实际上,从行业分析员的调研和一些草根证据来看,2季度民间借贷利率也出现比较明显的上升,这也从一个侧面验证了实体经济流动性趋紧的判断。正是在这样的背景下,我们观察到我国的资产市场(包括A股市场、房地产市场以及古董市场等)在今年2季度继续出现显著的调整。

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