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  上市公司盈利加速上升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2006 年3 季度可比上市公司盈利单季同比增速高达57.24%，
呈现出明显的加速上升趋势，一举改变过去几年上市公司盈利变动与宏观相脱节的态势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
在制度变革带来的内生性增长和资产注入带来的外生性增长共同推动下，乐观估计未来两
三年内上市公司的利润增速将不低于社会平均水平。同时，宏观经济与企业盈利的周期性
波动降低也将在上市公司盈利中得以体现。我们判断，上市公司盈利增长的稳定趋势将继
续提升中国资产的估值，并与盈利增长的加速趋势共同构成市场长期上涨的推动力。
  盈利质量和管理水平继续提高。前3 季度上市公司业绩的提升是在提高盈利质量，特别
是在企业的资产流动、流动资金的运用及流转等方面有不同程度的连续改善的情况下取得
的。三项费用占销售收入的比例继续保持下降趋势，经营管理水平的不断提高，也是在宏
观调控背景下，今年前3 季度年上市公司业绩能够走好的重要原因。
  毛利率整体没能摆脱下降趋势，可关注毛利率可能提高的行业。从各行业三季度毛利率
同比增长情况来看，增长较快的是工程机械、有色金属、电子终端、服装、通用机械、饮
料、零售业、电力、机场和家电等行业。
  2006 年三季度上市公司盈利增长体现出几个明显趋势：首先，作为利润主要集中方向的
基础原材料行业盈利的周期性正在减弱，并且有望恢复平稳增长趋势。其次，金融服务业
和消费品行业盈利加速增长趋势得到确立，其中以银行业为典型，这为银行股的成长性估
值奠定了基础。最后，信息技术类行业整体性的业绩复苏渐露端倪。
  把握上市公司盈利“复苏与稳定”趋势带来的投资机会。首先，在主要的周期性行业中，
依据各行业盈利的“复苏与稳定”趋势强度，我们建议依次重点关注钢铁、航空、航运、
家电、汽车、电力、煤炭、电解铝、机场、港口、公路和铁路等行业的价值重估机会。其
次，继续关注银行业盈利加速增长趋势确立带来的成长性估值行情的深化；关注地产行业
在消化调控影响后重归增长轨迹时进一步的价值重估。