◆新华百货业绩势头良好,下半年有望超预期,上调盈利预测:
上半年销售收入13.9亿万元,同比增长6.63%,零售业务增速超过25%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】利润总额9070 万元,同比增长25.71%,归属于母公司股东的净利润6319万元,同比增长23.02%.每股收益0.51元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)本次利润分配每10 股送红股4 股派现金红利2.00 元。
销售收入增速强劲,各大门店态势良好—几大主力百货店保持了两位数增长,东方红广场增速更是达到30%以上。超市业务表现突出,销售增速达到40%。家电也维持了20%的增长。
··········································2008-07-30
促销力度加大和商品定位调整降低毛利率水平—竞争环境加剧,公司通过有效促销保持了销售的增长,而毛利率受到影响,下降了1.46个百分点。另外总店引入了更多国内知名强势品牌,扣点率也有所下降,影响了整体的毛利率。但随着门店定位和市场培育完成,有望实现销售和毛利率的双丰收。
期间费用大幅降低,抵消了毛利率下降的负面影响,净利润率显著提升—尽管公司上半年新增了1000万的总店装修费,费用率仍然控制较好,净利润率有望提升至4%。基于对业绩增长预期的上调,我们相应提高了奖励基金的预测至800万元。
我们调低了总店的利润预期,调高了超市和电器业务的盈利,维持其他百货门店的盈利预测。预计全年销售28亿元,每股收益0.82元。09-10年公司业绩仍将保持较快增长,营业收入分别达到32亿和36亿。EPS分别为1.05元和1.21元。
◆物美业绩略超预期:
上半年实现营业收入为46.4亿元,同比增长23.6%。净利润为3.27亿,扣除处置股权收益后的净利润为1.92亿元,同比增长36.7%。同店增长达到历史最好水平,毛利率提升同时费用控制处于行业最好水平,保持了区域龙头地位。
08-09年公司营业额可以达到100亿和120亿,净利润分别达到4亿和5亿。未来两年公司可能还会有一定的收购动作,预期收购对业绩会有更好的促进。
◆新华百货整合物美后估值可以提升:
此次收购物美商业,解决了公司市场容量小,业绩增长放缓的压力。超市在通货膨胀的环境中相对受益,业绩增长较为乐观,弥补了今年百货业务定位调整可能对业绩的影响,百货门店调整完成可能使业绩超预期。