点评:
公司主要受益干散货运输价格上升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司完成货运量317 万吨,货运周转量45 亿吨海里,实现营业收入64132 万元,营业利润26895 万元,净利润21174 万元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司营业收入比去年同期增长37.85%。受对广东海电船务有限公司的投资收益增长及招商证券股份有限公司分红的影响,公司投资收益比去年同期增长18.21%,上述原因造成公司营业利润、净利润分别比去年同期增长86.93%、109.48%。
扩大融资渠道,加大运力投入。公司目前直接控制运力为25 万吨,通过控股、参股其他公司控制的运力为22 万吨。公司目前在建6 艘5.73 万吨散货船和已签订造船合同的6 艘3.3 万吨散货船预计在08-12 年陆续投入运营,08-10 三年间运力投放的复合增长率在20%以上。预计公司08-10 年底的运力分别达到57、67、80 万载重吨。公司存在较大的资金缺口,公司将积极拓宽融资渠道,通过可行的直接融资、间接融资等渠道解决资金的需求问题。
成本得到有效控制。2008 年上半年,公司通过多方面的预控和管理,有效地控制了燃油费、港口费、修理费等主要运输成本。2008 年上半年,由于受美元贬值、供求关系以及地缘政治等多种因素的影响,国际原油价格持续上涨并屡创新高。公司采取适时分批锁价采购,并通过加快船队结构调整,降低单位能耗,合理提高低质燃料油的使用比例等措施,使燃油成本的增长得到了有效控制。
散货运价未来下行风险加大。公司对08 年各干散货货种的运价进行了大幅的提升,整体运价水平提升约79%,公司08 年业绩将会出现大幅度的提升。就行业层面而言,随着新船的不断投入, 散货运力在09、10 年集中释放, 干散货运价有下行的风险,干散货运价的下行对公司未来业绩形成冲击
公司目标价8 元,评级为“推荐”。预估公司2008-10 年EPS 分别为0.82 元、0.85 元、0.90 元 。维持“推荐”的评级。