点评:
􀁺  从报表看，公司收入和利润增速都比较快，但是与投资者预期的80%以上的增速相比还是有很大的差距。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】这也是公司股价大幅度下跌的原因之一。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀁺  公司收入能够保持50%以上的增速主要得益于桩工机械收入的快速增长和小型工程机械收入的稳步增长。其中桩工机械收入增速为72%，小型工程机械收入增速为45%。在桩工机械中，静力压桩机增速相对较慢，从销量来看上半年160  台左右，增速20%左右，而旋挖钻机增速比较快，上半年销量50  台左右，达到去年全年水平。
􀁺  公司整体毛利率水平并没有随着原材料价格上涨而下降，反而由于产品结构的变化而上升。今年中期毛利率为27.39%，比去年同期高2.2  个百分点。主要原因由于旋挖钻机毛利率比较高带动了桩工机械毛利率从去年中期的28.38%提高到今年中期的31.63%，提高了3.25  个百分点。而小型工程机械毛利率从21.36%提高到22.34%，提高了1  个百分点。
􀁺  公司三项费用率的提高是公司利润增速慢于收入的主要原因。今年中期三项费用率从去年中期的11.28%提高今年的14.55%。其中管理费用率的提高是主要来源，管理费用率从去年中期的3.29%提高到6.37%，提高了3  个百分点。从管理费用的类别来看，增加最多的是研发费用和工资（两项增加2000  万，占总增加额的60%以上），这对于公司的长期发展是有利的。
􀁺  公司低于市场预期的业务主要是：1、小型工程机械增速低于预期，上年销售不到1900  台，全年预计的5000  台恐难以实现。2、压桩机和凿岩设备低于原来的预期，特别凿岩设备的负增长。对于下半年各项业务我们判断，小型工程机械出口会好于上半年，全年销量估计在4000  台左右。旋挖钻机根据订单估计全年100  台左右，静力压桩机全年增速为20%左右。
􀁺  根据公司中报和7  月调研情况，我们下调公司08、09、10  年盈利预测，从原来的0.85  元、1.25元、1.60  元，下调到0.74  元、1.06  元、1.42  元。目前动态PE  分别为18.4X；12.8X、9.6X，虽然增速低于预期，但还是有不错的成长性，维持推荐的投资评级。