合资公司陆续建成,年底可以批量生产:公司在各省建立的合资公司福建和盛置信、山东爱普置信、上海联能置信于今年5 月份陆续建成,目前处于设备安装和人员培训阶段,预计年底可以批量生产。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】山西晋缘置信09 年初投产。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
置信电气收购上海日港置信,将进一步扩大铁芯产能:置信电气收购上海日港置信股权的议案已获得公司股东大会同意,预计年内可实现100%控股。上海日港置信2007 年生产铁芯约1.3 万吨,我们预计置信电气及其合资公司2008 年生产非晶合金变压器3.5 到4 万台,需要非晶合金铁芯1.5 至1.8 万吨。上海日港置信从今年年初就开始增加生产设备,目前该公司实行两班工作制,最大铁芯产能预计为2.2 万吨。为保证置信电气及其合资公司的需要,日港置信的2010 年铁芯产能需要达到3 万吨以上。
带材价格将上涨10%,非晶合金变压器提价2-3%以抵消对毛利率的影响:由于硅钢价格上涨导致硅钢变压器价格上涨20-30%,非晶合金带材价格也出现了价格上涨的需求。日立金属的带材价格将上调10%。此前带材价格从2005 年的20.04 元/公斤提高到2006 年的23 元/公斤,2007 年保持在28 元/公斤。本次涨价后带材价格约为30.8 元/公斤。目前硅钢变压器500kVA 硅钢变压器平均价格约为5.1 万元,同等级别非晶合金变压器价格由6 万元上调至6.1 万元,与硅钢变压器价格保持1.2:1 的比例。以生产1 吨铁芯需要非晶合金带材1.73 吨计算,2008 年上海日港置信生产1.5 万吨铁芯需要非晶合金带材约2.6 万吨。所需带材全部由日立金属供应。
盈利预测:置信电气收购上海日港置信后,第四季度公司产品毛利率将提高至27%左右。我们预计2008、2009、2010 年每股收益为0.88、1.29 和1.57元。按08 年30 倍市盈率,09 年25 倍市盈率计算,估值区间为26-32 元,维持“强烈推荐-A”的投资评级。