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中航地产研究报告:中银国际-中航地产-000043-深圳地区销售疲软-080819

股票名称: 中航地产 股票代码: 000043分享时间:2008-08-19 17:14:15
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 周路
研报出处: 中银国际 研报页数:   推荐评级: 同步大市
研报大小: 413 KB 分享者: mai****90 我要报错
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【研究报告内容摘要】

下调目标价。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们将中航地产的目标价由11.37  人民币下调至8.81人民币,较其08  年每股预测净资产值折让35%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)由于当前股价的上升空间有限,我们维持对其同步大市评级。基于对其地产开发项目更为保守的均价以及销售/结算进度假设,我们将08  年每股预测净资产值由16.24  人民币下调至13.56  人民币。  同时我们将08-10年每股收益预测分别下调23%、27%和22%至0.72  人民币、0.88  人民币和1.27  人民币。
08  上半年盈利与07  年基本持平。中航地产公告,上半年净利润同比下滑3%至1,792  万人民币,收入同比增长8%至6.81  亿人民币。盈利小幅下滑的主要原因在于工业板块(自行车制造)的利润率受人民币升值、出口下降等影响进一步收窄,而销售、管理费用有所上升。
深圳地区销售疲软。中航格澜郡二期项目由于剩余单位多为大户型公寓联排别墅、及商铺,在近期的市场调整中受影响较大,因而销售出现了明显的放缓。深圳坪地项目已于7  月底开始预售,尽管6,500  人民币/平方米左右的开盘价已经低于原先预期的8,000人民币/平方米,但是销售进度仍然不尽人意。截至6  月底,公司账面的预收帐款仅为1.28  人民币,因此我们预测中航地产房地产销售收入的锁定比率在23%左右。公司08  年的业绩将很大程度上取决于下半年的销售情况。

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