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华发股份研究报告:东海证券-华发股份-600325-高增长业已锁定-080819

股票名称: 华发股份 股票代码: 600325分享时间:2008-08-19 16:59:19
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 桂长元
研报出处: 东海证券 研报页数:   推荐评级: 增持(首次)
研报大小: 369 KB 分享者: pa****a 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂉  受宏观调控影响,今年4月以来珠海房地产市场观望气氛较浓,1-7月,全市商品房销售面积111.99万平方米,下降30.3%;商品房销售额78.32亿元,下降9.6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀂉  珠海城市发展潜力孕育房地产增长平台。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)07年珠海人均GDP达到6万元,在广东省21个地级以上城市中排名第三;重大基础设施项目建设将使珠海成为珠三角西部的交通枢纽,这将缩小人们的购房心理半径;澳门经济近年来增长迅猛,为市民珠海置业提供了基础。
􀂉  2008年一季度,公司期间费用占营业收入之比13.14%,处于行业高端,其中管理费用6866万元,占营业收入之比就达到10%,原因在于公司每年年初都进行年度奖励金计提,占比在全年当呈下降趋势。
􀂉  公司净负债率处于行业低端,财务政策稳健。2008年一季度公司资产负债率76.78%,扣除39.5亿元的预收账款真实资产负债率仅为37.84%。一季度末,公司账面货币资金21亿元,短期借款与一年内到期的非流动负债之和7.4亿元,预计半年报账面货币资金将超过长短期负债之和。
􀂉  充裕现金流为公司异地扩张提供了可能。公司已在四川成都及重庆市、广西南宁市设立了常驻办事处,并将逐步向其它目标市场扩张。
􀂉  大部分土地通过收购取得,成本较低。08上半年新增土地储备23万平米,合计拥有总建筑面积558万平米土地储备,可保证公司未来3-4年开发之所需。公司大多采取收购方式获取土地,目前约占公司土地储备总建筑面积的61%。相对于土地招拍挂公开竞投方式,一是收购成本较低,二是地价款的支付期限比较灵活。

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