美的电器入主小天鹅近半年来整合工作正有序推进。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】作为第一大股东，美的电器在小天鹅董事会派驻了包括董事长在内的4  名董事会成员；部分重点业务经营管理岗位已由美的冰洗业务人员执掌；小天鹅与美的荣事达在原材料采购、销售渠道方面也已开展合作。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为美的整合小天鹅还处于初级阶段，未来还将在公司管理层选聘、业务组织架构调整、美的冰洗业务资产整合方面持续深入推进。

  美的整合的效果将在下半年逐渐显现。一季度营业收入虽然同比下降21.4%，但公司整体费用控制良好，净利润同比增长了105%。二季度以来，公司销售恢复增长，其中内销增速略高于行业24.1%的增长率；外销市场增速下滑，但同比仍有个位数增长。美的电器入主后，对关键业务管理岗位人员进行了更换，包括采购、销售体系在内的初步整合效果将在08  下半年逐步显现。

  以洗为主，定位高端。在美的系冰洗业务布局中，小天鹅被确立为美的洗衣机品牌的核心，未来发展目标十分明确，即“以洗为主、定位高端”，发展以滚筒洗衣机、高端波轮洗衣机为重点，打造成为国内领先的中高端洗衣机品牌。而美的品牌强调高性价比、大众化定位，荣事达品牌则聚焦于三四级市场的双筒、波轮等全自动产品领域。

  存在资产注入预期。根据美的电器收购小天鹅股权的相关公告，美的电器承诺在未来三年内解决与控股上市子公司小天鹅的同业竞争，同时美的电器还承诺在有意出售自身持有的任何冰箱或洗衣机业务的资产或股权时，小天鹅享有优先购买权。我们认为，按照美的电器冰洗业务“352”发展战略，结合小天鹅在美的洗衣机业务中的核心地位，未来美的电器很有可能将持有的荣事达洗衣机资产注入上市公司。