受累高煤价和自然灾害，每股收益-0.01元:桂冠电力上半年实现销售收入14.1亿元，同比下降12%;实现营业利润1424万元，同比下降90%;实现净利润-1569万元，同比下降114%;实现每股收益-0.01元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】这一业绩基本符合市场预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为，意外因素是导致公司业绩下降的主要原因:一方面，08年以来燃料价格出现非理性上涨，公司下属合山火电厂标煤单价最高时超过1000元/吨，导致合山电厂大幅度亏损;另一方面，四川金龙潭、天龙湖水电站受到地震灾害影响，5月份以来发电量大幅下降，导致业绩下降。
　　二季度业绩好于一季度，得益于水电盈利增加:尽管上半年公司累计业绩亏损，而且利润同比大幅下降（具体指标比较参见附图1)。但是，二季度经营状况已经出现明显好转，与一季度相比，二季度营业收入增加，经营成本下降，实现净利润5100万元，归属于上市公司的净利润4100万元（具体指标比较参见附图2)。我们判断，二季度业绩好转主要得益于进入丰水期后水电出力增加，贡献利润较多。
　　收购岩津水电站有望进一步分摊火电成本压力:公司希望尽快完成岩滩水电站的收购，水电装机的增加可以进一步分担合山火电厂的成本压力。不过，岩滩收购也存在一定变数，目前尚未得到国务院国资委的正式批准。