报告期内,公司铁钢材产量微幅增长,由于雪灾影响,没有完成上半年的计划任务。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上半年,公司共计完成铁272.13 万吨,同比增长2.37%;钢303.4 万吨,同比增长5.66%;材180.6 万吨,同比减少1.43%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)主营产品铁钢材微幅增长,完成全年计划任务一半的76%左右。
上半年收入同比增长,利润同比下降。上半年收入145.73 亿元,同比增长58%,但营业利润和净利润同比下降接近40%,净利润为2.82 亿元。收入增长的主要原因是钢材价格同比大幅上涨,成本上涨的主要原因除了矿石焦炭价格涨价外,一二月份的雪灾影响造成公司高炉停产较多,增加了公司成本,二者共同作用使得上半年成本增长70%,明显高于58%
的收入增长,造成盈利能力下降。公司期间费用仅增长10%不到,一定程度上缓冲了公司业绩的下滑。上半年每股收益为0.11 元。
二季度收入环比增长23%,二季度净利润环比增长219%。二季度公司业绩环比大幅增长,除了收入提高23%的因素外,盈利能力提高是净利润增长的最主要原因,其次期间费用和营业外收支亦有影响。单季度看,一季度每股收益为0.026 元,二季度为0.084 元。
占公司收入近30%的中板是公司盈利的重要产品。上半年,公司主要产品为中型材、中板、小型材、钢坯。收入占比和毛利率分别为:中型材5.63%和8.58%,中板28.21%和17.18%,小型材26.17%和9.32%,钢坯35.82%和5.56%。中板是公司盈利的重要产品。
集团整体上市可能会在武钢重组前进行,并可以明显提高公司轧制率。公司上半年粗钢轧制率为62%左右,由于钢坯的毛利率仅为5.56%,因此我们认为提高轧制率可以提高公司业绩。目前柳钢集团有设计能力为200 万(估计可达250 万吨)吨热轧宽带钢生产线。根据协议公司将会收购这些资产,实现整体上市。我们认为收购集团资产以后,公司产能将
比较匹配,有利于发挥公司粗钢优势。由于发改委批准了武钢防城港项目,因此对柳钢集团的整合也许将仿造湛江项目的模式。此外武钢柳钢合作可以共同提高板材技术。
公司2010 年度以前按15%的优惠税率缴纳企业所得税。公司资产负债率67%,行业内属于中高水平。速动比率0.95。
公司2010 年度以前按15%的优惠税率缴纳企业所得税。
盈利预测和投资评级。不考虑收购集团资产,我们预计公司2008-2009 年业绩分别为0.27、0.30 元,给予增持评级