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太阳纸业研究报告:东方证券-太阳纸业-002078-新股定价报告-061103

股票名称: 太阳纸业 股票代码: 002078分享时间:2006-11-03 15:56:24
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨春燕
研报出处: 东方证券 研报页数: 9 页 推荐评级:
研报大小: 282 KB 分享者: kev****gg 我要报错
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【研究报告内容摘要】

   国内包装纸行业领先企业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前各种纸的年生产能力达到137万吨。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)涂布纸板(含涂布白纸板和涂
  布白卡纸)的生产能力为75万吨,涂布白卡纸生产能力为45万吨,均排名国内第二;涂布白卡纸
  中烟卡产量达到13万吨(2005年),市场份额为30%,排名国内第一。
   将介入液体包装纸生产。经过长期的谈判,与国际纸业合作生产液包项目已于三季度签定合约。公司
  现有的两条涂布白卡纸生产线将首先进行改造和运营。这两部纸机年总产能45万吨,纸机去年5
  月翻新开始生产液体包装纸,05年生产约1.5万吨,今年约3万吨。作为合资公司的一部分,新
  的年产30万吨的液体包装纸的纸机也将投入建设和运营,预计新设备在08年初投产。
   与国际纸业的合作对公司是长期利好。我们认为此次合作将使公司有机会分享液包市场的高成长与
  高收益,液包市场30%的毛利率,20%以上的成长性使得此次合作前景广阔。随着08年开始液包
  的投产,公司有望进入业绩快速增长期。但是从短期来看,由于主导纸机(17号和18号)权益分半,
  将影响07-08年的收益。
  预计06年每股收益(摊薄)1.05元,未来二年复
  合增长率20%。考虑到A股市场(主板和中小板)和香港市场造纸行业估值水平,我们认为给予公司
  06年15—17倍市盈率比较合理,合理价值区间为15.75—17.85元。

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