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研究报告:国信证券-货币政策放松只是时间问题,信贷放松只是开始-080818

股票名称: 股票代码: 分享时间:2008-08-19 10:58:08
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 皮敏
研报出处: 国信证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 280 KB 分享者: wlp****56 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  金融数据点评:货币增长平稳,贷款季节性反弹
7  月份货币供给增速都出现下滑,但基本保持平稳。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】不过M2  的增速仍然要快于M1  增速,货币供给结构继续呈定期化趋势。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)7  月份贷款同比多增1500  多亿,我们估计这应该是信贷规模按季节调控的一个季度初的正常反弹,类似4  月份。
􀁺  物价数据点评:CPI  回落趋势已经确定
最近资源价格的调整在短期内估计难以在PPI  上有所反应,但是如果没有很多新涨价因素出现的话,PPI  回落在所难免。PPI  的走势基本符合我们从07  年底以来的判断:在08  年3-4  季度出现拐点,开始回落。
国内外能源价差确实对CPI  构成压力,但如果在08  年下半年原油价格回落到100  美元以下呢?我们认为国际定价的资源价格正在朝着调整地方向发展,即使国内外能源价格有价差,即使在下半年理顺能源价格,它也只能对物价产生一个小扰动,不会改变国内物价的趋势。在新涨价因素越来越少,幅度越来越小的情况下,国内CPI  将稳步回落。
􀁺  固定资产投资:中央项目抬高增速,新开工项目额再次为负
从各行业增速的比较可以发现,08  年以来投资较快的行业集中在资源采掘和冶炼业、房地产业和公共设施方面,而其他行业的增速在07  年的基础上都有不同程度下降,而且这没有考虑物价上涨因素。在新开工项目投资增长疲软的情况下,下半年资源类行业和房地产行业投资的放缓,必将给投资带来较大压力。
􀁺  进出口,工业增加值数据点评:工业增加值回落较多
7  月份出口增速略有反弹,我们仅是从6  月份较低位置的一个正常反弹。7  月份工业增加值意外下降,从已经公布的几个行业来看,主要下降的行业为交通运输设备业,通用设备制造业和黑色金属制造业,而电力行业的增加值增速却有较大幅度上升。当整个工业增加值增速放缓时,人工成本却很难随之调整,因此企业利润必将受到影响。

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