金融数据点评:货币增长平稳,贷款季节性反弹
7 月份货币供给增速都出现下滑,但基本保持平稳。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】不过M2 的增速仍然要快于M1 增速,货币供给结构继续呈定期化趋势。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)7 月份贷款同比多增1500 多亿,我们估计这应该是信贷规模按季节调控的一个季度初的正常反弹,类似4 月份。
物价数据点评:CPI 回落趋势已经确定
最近资源价格的调整在短期内估计难以在PPI 上有所反应,但是如果没有很多新涨价因素出现的话,PPI 回落在所难免。PPI 的走势基本符合我们从07 年底以来的判断:在08 年3-4 季度出现拐点,开始回落。
国内外能源价差确实对CPI 构成压力,但如果在08 年下半年原油价格回落到100 美元以下呢?我们认为国际定价的资源价格正在朝着调整地方向发展,即使国内外能源价格有价差,即使在下半年理顺能源价格,它也只能对物价产生一个小扰动,不会改变国内物价的趋势。在新涨价因素越来越少,幅度越来越小的情况下,国内CPI 将稳步回落。
固定资产投资:中央项目抬高增速,新开工项目额再次为负
从各行业增速的比较可以发现,08 年以来投资较快的行业集中在资源采掘和冶炼业、房地产业和公共设施方面,而其他行业的增速在07 年的基础上都有不同程度下降,而且这没有考虑物价上涨因素。在新开工项目投资增长疲软的情况下,下半年资源类行业和房地产行业投资的放缓,必将给投资带来较大压力。
进出口,工业增加值数据点评:工业增加值回落较多
7 月份出口增速略有反弹,我们仅是从6 月份较低位置的一个正常反弹。7 月份工业增加值意外下降,从已经公布的几个行业来看,主要下降的行业为交通运输设备业,通用设备制造业和黑色金属制造业,而电力行业的增加值增速却有较大幅度上升。当整个工业增加值增速放缓时,人工成本却很难随之调整,因此企业利润必将受到影响。