结论或投资建议：建议资金成本较低的投资者适度参与华天科技可转债的网上申购，不建议通过回购网上申购华天科技可转债，希望配置华天科技可转债的投资者也可通过网下申购达到低价配置的效果。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】建议原股东积极参加配售。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        原因及逻辑：1、综合我们对市场的判断及理论测算参考值，我们认为，当华天科技的股价为10  元时，对应的转债价格在115.84元～117.78  元。2、假设转债发行后15  个交易日上市，以年化波动率69.54%计算，华天科技10  日的波动率约为17.38%。当转债市场系统估值波动幅度不大时，当华天科技在7.5元至13  元之间时，华天科技可转债的价格大约在104.87  元和137.51  元之间。按目前的市场环境估计，华天科技可转债上市后高于面值的可能性较大；但如果转债系统估值显著下降，华天科技除权效应显著且股票市场正逢短期下跌调整，华天科技可转债在股票下跌和估值下跌的双重作用下可能破发；总体上来看破发概率偏小。3、假设大股东全额参与，剩余股东参与率为40%至60%，剩余可申购金额约为1.2  亿元至1.8  亿元。4、当华天科技可转债网上申购资金为225  亿且剩余可申购金额为1.5  亿元时，中签率为0.67%，当首日涨幅为15%时，网上申购收益率约为0.1%，简单年化收益率为5%，投资者可根据自身核算周期和借款周期推算。
        有别于大众的认识：1、要使网上申购不亏本，假设回购成本为4%，当中签率为0.86%时，华天科技可转债上市时需达到约109.33元；当中签率为0.55%时，华天科技可转债上市时需达到约114.67  元。由于发行至上市一般需要两至三周，如果期间正股下跌幅度较大，网上申购的收益率有可能不能覆盖成本。2、由于市场预期大盘转债短期并不会发行，而东华软件可转债创新低的中签率彰显市场对稀缺性品种的追逐，华天科技可能同样遇到一定程度的热捧。