◆公司发布2013年中报，净利润同比增长62.6%，符合预期
　　公司发布2013年中期业绩报告，上半年实现营业收入179.8亿元，同比增长21.2%；归属于上市公司股东的净利润5.2亿元，同比增长62.6%；EPS0.41元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司此前发布过业绩预增公告，因此基本符合市场预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　公司单2季度实现营业收入91.4亿元，同比增长27.7%；归属于上市公司股东的净利润3.1亿元，同比增长47.1%。
　　◆销量增长、产品结构升级和原材料价格下降提升毛利率公司上半年共销售汽车及底盘27.4万辆，同比增长16.8%，其中轿车增长14.2%，SUV增长257.6%，瑞风MPV增长6.8%，卡车增长11.0%，销量增量主要来自于瑞风S5和卡车。公司上半年营业收入同比增长21.2%，营业收入增速明显高于销量增速，原因在于瑞风S5的上市拉高了公司产品平均单价。
　　我们预计瑞风S5的盈利能力强于公司原有轿车业务，同时贡献公司大部分利润的瑞风MPV和卡车业务上半年均有所增长，加上原材料价格（钢材、橡胶等）今年以来维持低位，三大原因导致公司上半年毛利率相比去年同期提高了1.14个百分点。
　　◆预计今年费用率水平将有所下降
　　公司净利率水平较低，因此费用控制水平对公司净利润的弹性影响较大。公司上半年销售费用同比增长34.4%，管理费用同比增长27.7%，主要源于销量增加导致的售后服务费、销售佣金和研发费用增加。公司目前战略“以效益为中心”，同时和悦召回事件产生的费用已计入2012年，因此我们预计今年全年的费用率水平仍将有所下降。
　　◆从2013年开始公司业绩将重回增长
　　展望未来，瑞风MPV和卡车业务将继续稳健贡献利润，而乘用车方面公司已经进入密集推出第二代车型的时期，预计未来销量和盈利都有较大幅度的增长，收获期已经到来。公司过去两年业绩持续下滑，从2013年开始将重回增长。我们预计公司2013~2015年EPS分别为0.77、0.94、1.16元，复合增速40%以上，当前股价仅对应10倍PE，维持“买入”评级。