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西安旅游研究报告:申银万国--西安旅游调研短评**景点-061103

股票名称: 西安旅游 股票代码: 000610分享时间:2006-11-03 12:53:41
研报栏目: 公司调研 研报类型: 研报作者: 陈海明,廖绪发
研报出处: 申银万国 研报页数:   推荐评级: 中性
研报大小:   分享者: pc****8 我要报错
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【研究报告内容摘要】

西安旅游(000610)调研短评
——未来两年业绩难有明显起色,给予中性评级
近日我们对西安旅游进行了调研,并就近期市场关注的一些问题与公司相关人士进行了
的交流,初步结论如下:
一、公司发展定位:未来公司将以发展旅游社、景点、旅游地产、商业地产为主
根据西安旅游的控股股东----西安旅游集团于2006年10月9日发布的《西安饮食服务(集
团)股份有限公司收购报告书》:“西旅集团将本着专业化、主营业务鲜明化的原则,拟通过
资产注入、置换、出售、购买、委托经营等方式整合西安旅游、西安饮食的业务与资产… … 。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
初步计划将涉及酒店、餐饮、娱乐业务的资产整合到西安饮食,将涉及旅行社、景点、旅游
地产、商业地产业务的资产整合到西安旅游……”。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们认为,目前西旅集团对其旗下的上
市公司----西安旅游未来的发展已经有了初步的规划和定位,即逐步从酒店、餐饮退出,转
而投向旅行社、景点、旅游地产、商业地产等。同时,从专业化、规模化的角度来看,我
们认为,这种整合重组对西安旅游、西安饮食以及西旅集团都显得很有必要,也有助于打
造其各自的核心竞争力。当然,未来整合具体推进的进程和时机仍存在较大的不确定性,
其主要取决于西旅集团的意志强弱,以及两家上市公司的发展需要。考虑到这一进程的复
杂性和艰巨性,我们预计,2007年全面推进的可能性仍较小。
二、客房、餐饮业务:未来营业收入将有小幅上升
目前公司拥有5家酒店(关中饭店、西北大酒店、胜利饭店、解放饭店、小寨饭店),我
们实地调研了这些酒店。我们发现,这些酒店地理位置极佳,几乎都位于西安市的繁华地
段,旺季入住率约在95%-100%,淡季约在70%-85%,但酒店的档次都不高(均为二、三
星级),且房价均较低(标准间实际房价约220-260元/套)。其中,目前关中饭店(装修较有
特色)和西北大酒店已经装修改造完毕,并于2006年8-9月份先后开始了试营业,估计11月
将转入正式运营;小寨饭店于2006年10月底正式停业,公司拟投资3.36亿元开发建造一座集
现代商业购物中心、五星级商务会所及酒店式公寓为一体的综合性大厦,预计2009年2月底
交付使用;解放饭店、胜利饭店目前正常运营(且解放饭店的设施相对较新、环境相对较好)。
综上所述,我们估计,未来2年酒店业务(含客房、餐饮业务)收入将有小幅上升,年均增
长约8%,2008年主营业务收入有望达到8000万元左右(2005年酒店实现业务收入约6400万
元)。
三、景区业务:前景看好,但近期对公司业绩的贡献有限
为做大做强主业,公司投入3720万元开发洽川风景区,该景区位于合阳县洽川镇,是黄
河流域最大的湖泊湿地型景区,目前已全面完成处女泉区域的基础、环境和配套设施建设。
2005年共接待游客7.09万人次,实现净利7.0万元。随着公司进一步加大投入,西安通往该景
区的高速公路贯通,以及公司加强宣传推介力度,未来游客将有较明显的增长(预计到2008
年游客有望突破20万人次),我们认为,未来洽川风景区将具有较好发展前景。但由于该景
区目前仍处于建设完善期,旅游休闲项目仍较为有限,加上盈利规模仍较小,我们估计,未
来2年内对公司业绩的影响和贡献较为有限(预计到2008年净利润约仅20万元)。
四、旅游服务业务:稳定增长
作为中国著名的旅游中心城市,西安以人文景观数量巨大,种类繁多,分布广泛,价值
珍贵驰誉中外(全市有国家级重点文物保护单位16处,省级重点文物保护单位68处,市县级
文物保护单位230处,登记在册的各类文物保护点多达2944处),作为全人类历史遗产的重要
组成部分,古城西安以其得天独厚的旅游资源,每年吸引了众多海内外游客,是中外旅客极
为向往的旅游胜地。我们估计,未来西安旅游的旅游服务业务仍将保持稳定增长的势头,年
均增长13%左右,预计2008年营业收入有望达到2.73亿元。
五、盈利预测与投资评级
综合以上分析,我们预计2006-2007年EPS0.10、0.13元的预测。目前股价为4.18元,2006
年动态PE分别为42倍、32倍。给予“中性”评级。
另外,由于资产整合和重组存在较大的不确定性,加上其酒店等资产地处商业中心地
带,具有较高的重估增值潜力,这些极有可能成为短期股价表现的催化剂,因此,我们还
是想特别提醒投资者对此应予以密切关注。

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