利率品市场观察
        市场利率在本周四继续大幅走高，受到早盘农发债券招标不利以及进出口数据温和回升因素的影响，市场情绪异常谨慎，最终导致止损盘出局，在下午引发了显著调整，10年国债成为当天热点，一度从昨天的3.78%上冲到最高3.88%，收盘回落到3.84%，市场情绪异常悲观。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        从最近市场交流情况来看，当前最大的困惑在于多数机构不理解是什么原因导致了市场如此显著的调整，但是统一都认为了当前的货币政策取向不明导致未来7天回购利率的中枢水平定位何处是一个关键性的问题，特别在目前市场非常担忧后期的公开市场利率停止在4%而不前，这样依然会导致未来的回购利率中枢定位过高，整体利率曲线依然会存在上行压力。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        对于当前市场调整的原因我们已经说过多次，简单总结如下：1，市场对于货币政策的走向预期非常混乱，虽然连续两周的逆回购操作已经将7天利率拉到4%附近，但是此关口是市场一个重要的心理关口，因此在此位置驻足观望是多数机构的选择；2，短期内市场的供需矛盾非常显著，恰逢债券供应密集导致了发行市场带动二级利率不断走高（该局面类似于7月中下旬情况）；3，恐慌情绪作用。
        总体来看，我们认为的原因是市场对于流动性格局的判断非常脆弱（这个流动性含义包括对货币政策的预期以及阶段性的供求失衡）。而且即便是贸易数据温和回升（其实其中仔细解读也未见利好显著）、CPI回升等等，也不支持债券的利率调整到如此境地。
        信用品市场观察周四资金面相对平淡。一方面，多数期限回购利率小幅上行，而且虽然公开市场14天逆回购中标利率下行至4.1%，但是当天二级市场并未跟随，最终只比前一交易日下行5BP；另一方面，由于14天与7天利差仍在60BP附近，14天回购的成交量明显缩小，反映投资者对未来流动性预期不并悲观。
        现券方面，银行间市场小幅下跌。具体来看，月内到期的短融买盘较强，收益率略有下行，中长端短融则收益率继续上行；中票方面，成交惨淡，市场仍主要关注高资质品种；企业债则分歧加大，成交不多；交易所这边，个券多数下跌。不过房地产债继续上涨，高收益债延续反弹。
        总的来看，目前市场仍较弱，投资者交投意愿很低。从估值来看，中长期品种基本回到620时期位置，而且中低评级收益率超过前期高点。同时，由于基准利率明显调整，这一个月多以来信用利差继续保持在低位。