投资要点
        事项：华夏银行上半年实现营业收入222  亿元，同比增长14%；净利润73  亿元，同比增长20%，ROA  0.98%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】不良率0.91%，拨备覆盖率305%，拨贷比2.79%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）成本收入比39%。按照新办法计算的核心一级资本充足率8%，资本充足率9.88%。
        平安观点:
        业绩略超预期，创利能力提高，成本管控增强
        规模平稳增长、中间业务开源和成本收入比下降是公司利润增长的主要贡献因素。公司资产规模较上年末增长1.23%，环比1  季度末缩减0.78%，主要是由于信贷资产增长缓慢的同时公司主动压缩同业头寸。我们推测公司在2  季度信贷资产增速减缓的主要原因是1）存款环比1  季度负增长1%，时点贷存比达到70.7%，存款增速减缓影响了公司的放贷能力；2）公司的核心一级资本充足率在1  季度末与同行相比优势不明显，也影响了公司获取更多的信贷配额。资产负债结构体现出去同业化趋势，上半年公司买入返售资产相比12  年末下降近837  亿，同业资产整体占比从12  年末的24%下降到20.1%。整体同业敞口降低，2  季度末的同业敞口仅为24  亿，比1  季度末的488  亿下降了95%。
        息差水平表现良好。上半年公司披露的存贷利差为2.54%，净息差为2.7%，净息差比12  年全年仅收窄1BP，我们认为主要是公司进入2  季度后调整了同业资产的配置，主动收窄同业规模降低了对于息差的摊薄。存贷利差环比上年扩张2BPs，我们认为是公司调整了战略思路，拓展小企业业务规模，提高了整体贷款收益率水平。我们测算的2  季度单季ROA  达到1.17%，将1  季度仅0.78%的ROA  水平拉回到半年平均0.98%的水平。存款依然是公司的短板。存款季度环比负增长1%，存款定期化趋势与行业一致，定期存款占比从上年末的60.1%上升2.2%到62.3%。
        中间业务是亮点。中间业务收入占比达到14.9%，同比提高近3%，其中主要是公司理财产品销售和咨询顾问业务增长，两者分别增长38%和60%。
        成本收入比同比下降1.5%，季度成本收入比下降到37%，为近三年最低水平，管理效率进一步提高。
        核销力度加大，资产质量存在一定压力
        上半年末不良余额70.65  亿元，不良率0.91%。公司在2013  年明显加大了核销的力度，上半年核销8.57  亿元（12  年全年核销6.92  亿元），加回核销后不良率为1.05%。逾期统计口径变宽，上半年逾期贷款余额123  亿元，比上年末增加44%。从产生不良的领域来看，居民服务（不良率2.39%）、批零（不良率1.93%）、和制造业（不良率1.57%）是主要的不良来源。区域上与行业整体一致，华东地区高达1.46%的不良率是主要的压力所在。我们认为在如此大的核销力度下，上半年末依然有相对较大的逾期贷款增加，未来资产质量方面压力明显。信用成本计提上，单季年化信用成本为0.38%，是11  年以来计提相对较低的一个季度。公司目前拨贷比为2.79%，拨备覆盖率为305%，合规压力不大。