基础化工行业深度报告：供需、反倾销合力，吡啶行业有望持续景气    
        伊利股份（600887）公司深度报告：放长线，钓大鱼（强烈推荐）   证券分析师:汤玮亮  0755-22624571  投资咨询资格编号:S1060512040001    证券分析师:文献  0755-22627143  投资咨询资格编号:S1060511010014   核心摘要：伊利股份一直是我们今年的投资组合中持续重点推荐的品种，我们现阶段继续维持重点推荐，理由：  1、股权激励行权完成之后，业绩释放的确定性加强，且业绩超预期的概率变大，投资周期上投资者可以看得更远。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2、液体乳产品量价均有成长空间，预计未来3  年可以保持15%的收入增速，伊利蒙牛在液体乳市场已经形成双寡头垄断竞争格局，未来行业竞争行为趋于理性。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）3、奶粉业务2013  年还处于恢复期，未来产品结构有升级的空间。4、当前的原奶价格上涨幅度尚处于可控范围之内，伊利有能力应对原奶价格的温和上涨。5、未来几年销售费用率可持续下降，成为业绩超预期的主要驱动因素。    盈利预测与投资评级：我们上调2014  年每股收益6%，预计2013-2015  年实现每股收益1.13、1.51、1.94  元，对应PE  分别为32、24、19  倍。投资者可以看得更远，放长线钓大鱼，12  个月目标价45.3  元，对应2013  年30  倍PE，维持"强烈推荐"的投资评级。  
         核心摘要：1、高端渠道拓展市场，自有品牌助力成长。公司制定的"高端名表连锁+自有产品品牌"战略是实现渠道突围和品牌提升的重要途径。2、"飞亚达"为核心的三级自有品牌体系建成。"飞亚达"是公司自营的中端品牌，也是目前四大民族钟表品牌中当之无愧的龙头，2012  年销售网点超过1700  家，我们测算的市占率约1.5%。依托"飞亚达"  品牌和"亨吉利"高端渠道，公司耗资4500  万收购瑞士高端品牌艾米龙，未来增长潜力巨大；而独家代理的JEEP  等时尚品牌则将进一步提高中低端市场渗透率。3、短期业绩受需求冲击，年内盈利能力有望回升。    盈利预测与投资评级：预计2013-2015  年EPS=0.33/0.37/0.43  元，首次给予"推荐"评级。公司目前业绩和估值已接近08  年历史低点，我们看好国内钟表市场长期发展潜力，  随着高端消费需求的逐步恢复和公司盈利能力的改善，未来估值水平有望回升。我们预计公司2013-2015  年分别实现营业收入32.1、34.9  和38.6  亿元，同比增6.2%、8.8%、10.4%，EPS=0.33/0.37/0.43  元，对应PE=21.2/18.6/16.1，首次给予"推荐"评级。