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研究报告:光大证券-评7月外贸数据:外需可期待,内需在改善-130808

股票名称: 股票代码: 分享时间:2013-08-09 09:42:42
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 徐高
研报出处: 光大证券 研报页数: 8 页 推荐评级:
研报大小: 774 KB 分享者: 杯****水 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        7月进出口增速明显回升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据海关总署今日发布的数据,7月我国出口同比增速由上月-3.1%回升至5.1%,非常接近我们5%的预期,但略高于3.1%的市场预测均值。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)进口同比增速由6月-0.7%升至10.9%,高于我们4.2%及市场的2.6%的预期(表格  1,  图  1)。
        7月出口增长加速大部分缘于基数效应,但出口形势的进一步改善可以期待。去年7月出口同比增速从去年6月的11.1%下降至1.0%,留下了较低的基数,从而推高了今年7月的出口同比数字。而根据我们的估计,季节调整后的出口环比增速基本与上月持平。另一方面,贸易数据“挤水分”效应的淡去,也令出口增速面临的下行压力减小。虽然出口增速算不上多强,但数据中有两个明显亮点,让我们对未来出口形势的进一步改善充满期待:
        1)  发达经济体复苏带动中国对其出口。7月,美欧日加权平均制造业PMI(以中国对其出口为权重)明显上扬。相伴随的,中国对三大发达经济体的总出口也明显加快(图  2)。而从美欧日PMI上扬的程度来看,中国对其出口还有进一步加快的空间。
        2)  加工贸易进口明显加速,预示未来加工贸易出口将会明显加快。加工贸易是先进口元器件,再出口组装产品,所以加工贸易进口往往领先加工贸易出口一到两个月。考虑到7月加工贸易出口大幅加速,未来加工贸易出口应该会明显改善。我们还注意到7月加工贸易顺差大幅度的收窄(图  3)。按照过去的经验,这也是一个加工贸易出口会加速的信号。考虑到加工贸易与国内生产活动的密切联系。加工贸易出口的加速会对国内增长带来明显的拉动。
        

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