事件:
2013 年8 月8 日公司发布2013 年中报:上半年实现收入8.45 亿元,同比增长1.53%,归属母公司净利润1.05 亿元,同比增长34.75%,每股收益0.25 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
观点:
水稻和玉米种子收入同比下降,但安徽隆平增速显著。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司水稻种子和玉米种子收入分别为4.04亿元和1.49亿元,同比下降10.15%和5.82%,毛利率分别为43.41%和49.6%,其中水稻种子毛利率下降0.2个百分点,玉米种子增长12.27个百分点。主要子公司中,湖南隆平收入下降26.81%可能是水稻种收入下降的主要原因,安徽隆平收入同比增长16.55%,主要依托玉米隆平206带动。
辣椒制品收入大增,蔬果种子下降。今年上半年辣椒和辣椒制品收入为2.12亿元,同比增长48.67%,主要是新疆红安加大了存货的销售力度,且其子公司新疆隆平红安生物科技有限责任公司销售收入较上年同期有所增长。蔬菜瓜果种子上半年营业收入941.66万元,同比下降38.15%,主要因新疆红安上半年辣椒生产面积下降引起种子销量下降。
在营销方面,公司成立了品牌杂交水稻种子的直属经营机构“隆平高科水稻部”,并将于下半年推出推出“C两优248”、“准两优199”;公司控股子公司隆平种业成立了大客户部,为种粮合作社和种粮大户提供集中催芽、田间指导等专业服务,同时为大客户提供性价比更高的专供大包装种子,拓展营销渠道,创新营销模式。
创新现代农作物种子综合服务电子商务平台建设。公司计划构建“育种信息管理系统”、“种子生产质量信息管理系统”、“网上交易系统”、“网上物流配送系统”、“种子条码追溯系统”及“农技服务系统”等6大信息化系统,将提高企业信息化程度,加快做强做大的步伐,提升参与国际竞争的能力,带动种子行业的技术和管理进步。
结论:
我们认为公司品种线丰富,水稻和玉米种子既有已较为成熟的Y两优1号、深两优5814、C两优608和隆平206,也有即将推出的新品种,后续品种研发和推广能力值得肯定。公司前期已启动了少数股东权益剥离事项,交易完成后,公司将持有湖南隆平、安徽隆平和亚华种子100%股权,我们认为此举有利于公司整合并布局种业资源,有利于统一科研和营销,既降低了管理成本又提高运营效率,同时子公司和母公司管理层利益统一,有助增强公司的持续盈利能力。我们预计2013-2014年公司每股收益为0.59元和0.82元,对应PE38倍和27倍,给予“强烈推荐”评级。